4680电池结构件（昇兴股份、斯莱克、科达利）：①方正证券申建国看好卧式冲压生产技术在4680机械件制造环节或迎来新机会，预计2025年圆柱结构件空间156亿元，其中4680（及以上尺寸）占比将达到80%以上，对应4680结构件市场空间从0提升到125亿，预计2021-25年复合增长率有望达64%；②昇兴股份制罐技术行业领先，4680电池壳与罐体形状相似，公司或通过现有设备改进制造4680电池壳，跨界进入锂电行业，打开第二增长极；③斯莱克将DWI技术应用到锂电池电池壳领域，生产率高达1200只/分钟，远高于行业的50-150只/分钟，目前圆柱铝壳建设年产能3亿只，处于测试阶段，目标客户为国轩高科，宁德时代等；④科达利是全球结构件龙头，动力电池壳及防爆盖板在国内市占率为80%，海外市场占有率60%，其电池结构件业务与宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等电池企业深度合作，目前公司为4680机械件主供；⑤风险提示：行业竞争加剧、技术进步不及预期。

错过空气悬挂不能错过锂电池新机会，这个动力电池前沿技术有望打开百亿元市场空间，分析师揪出三家公司工艺已逐渐成熟

在目前的动力电池封装方式中，方形电池具有成组效率很高，能量密度高等特点，预计未来仍然是行业主流。4680圆柱电池采用标准化、大规模生产同时可以适配CTC，减少结构件用量，可大幅降低电池成本，预计占比将提升。

方正证券申建国发现，4680圆柱电池电化学材料端变化较小，主要改变在结构件和工艺。与方壳相比，4680圆柱电池对模具和定位等设备环节提出了更高的要求。

申建国认为，卧式冲压生产技术在4680机械件制造环节或迎来新机会，高效生产是卧式冲压切入新能源赛道的关键契机，预计2021-25年复合增长率有望达64%。

相关产业链公司包括：昇兴股份、斯莱克、科达利。

新能车前沿技术：结构件－卧式冲压

传统机械件公司主要以立式冲压为主，在钢材壳体的制造上有量产进展，并通过了下游验证。而卧式冲压的制造工艺，在尺寸精度、生产成本和尺寸兼容性上有更大的空间，钢材壳体的技术应用也在加速开发中，对于立式工艺有一定的技术冲击。

申建国测算，若卧式冲压走通，其将在4680电池生产中占主导地位，预计2025年圆柱结构件空间156亿元，其中4680（及以上尺寸）占比将达到80%以上，对应4680结构件市场空间从0提升到125亿。

主要机械件公司的工艺比较和产品进展

（1）昇兴股份

我国包装领军企业，主要产品包括三片罐、二片罐以及铝瓶。2021年，公司核心客户天丝红牛销量爆发式增长，公司主业迎来强力反转。

公司制罐技术行业领先，4680电池壳与罐体形状相似，公司或通过现有设备改进制造4680电池壳，跨界进入锂电行业，打开第二增长极。

申建国预计公司2021/2022年净利润1.8/3亿，对应PE为47/28倍，估值有安全边际。

（2）斯莱克

公司从事高速易拉盖生产设备及相关精密模具的研发和生产，公司将DWI技术应用到锂电池电池壳领域，研发出大批量自动化生产线，生产率高达1200只/分钟，远高于行业的50-150只/分钟。

产能方面：

①公司子公司盛达新能源圆柱钢壳年产能30亿只，已向新乡弘力批量供货；

②安徽斯翔圆柱铝壳建设年产能3亿只，处于测试阶段，目标客户为国轩高科，宁德时代等。

③方形电池壳已完成了实验室模拟和部分主要生产设备的设计，量产项目正在建设。

根据wind一致预期，公司2021-2022年净利润1.3/2.5亿，对应PE为111/58倍。

（3）科达利

公司是全球结构件龙头，产品主要由锂电池精密结构件和汽车结构件两类构成，具有先进的冲压加工技术和精密冲压配套设备，是国内最早从事动力锂电池精密结构件生产的企业之一。

公司生产的动力电池壳及防爆盖板在国内市占率为80%，海外市场占有率60%，其电池结构件业务与宁德时代、比亚迪、力神、亿纬锂能、中航锂电等强势动力电池企业均建立深度合作关系，目前公司为4680机械件主供。

根据wind一致预期，公司2021-2022年净利润为5.0/9.5亿元，对应PE为82/43倍。