达瑞电子短期被错杀
小作手阿德
2021-04-21 09:45:20
SC达瑞(sz300976)S 一基本情况 三块主业oled结构件，3C自动化， VR 均高于同行毛利率水平 《45％综合毛利率》三块主业成长路径确定清晰需求旺盛，产能扩张投资确定，《每年产销率99％》21 年利润高增，4-4.5亿区间，一季度收入 2.8 亿，占比全年15％上下，全年16-19亿收入收入翻倍高要求客户体现公司产品质量，苹果三星，特斯拉亚马逊，facebook索尼 华为小米oppo《目前二供苹果，一供三星新客户开拓，2020年10月份一供苹果《结构件》，同时供货特斯拉《汽车电子》.亚马逊《智能音箱》 2019年进入facebook伴随vr放量。一季度收入增长来源，新客户苹果的玻纤 以及 亚马逊智能音箱，和一部分特斯拉汽车电子中 .公司高管年龄分布，五位高管 80年上下平均年龄 43岁，管理层充满干劲。 《股权激励占比股本11个点》未分配利润5个亿滚存上市共享，管理层对公司长远发展充满信心员工工资分布，业绩绩效1：1等同工资，销售力度较强。产品对应客户 oled结构件 对应终端 客户，苹果，小米，华为，三星 oppo等终端客户可穿戴设备 供货facebook 索尼等终端客户3c自动化产品 终端客户 苹果三星，facebook索尼 华为小米 等二 成长路径 清晰oled：产业趋势到 2025 年oled 屏占比智能屏 60％份额以上， 技术优势。FPC 软板背胶生产的多 工位旋转模切技术、手机不干胶贴膜的自动加工成型技术、异步去接头技术、无 基材胶无刀印技术、圆刀多次异步技术 客户 三星，苹果，小米等虚拟现实：从19 年，760万台到 2023 年出货量 6900万台 。今年的虚拟现实设备扩张类似19 年的airpods。vr元年，硬件端，facebook旗下的 quest 销售强劲， 索尼下一代vr 2022 年发布，以上两公司均为 公司客户， 苹果 2022 年发布vr 从目前趋势看，依旧是公司承接，3c自动化， 在 OLED 屏幕显示、FPC、5G 通信、可穿戴设备、汽车电子等国家重点发展的新兴产业或科技创新前沿领域广泛运用 配套 OLED 虚拟现实产业 进行自动化扩张。三 产能扩张上市前功能性零部件 年产 20 亿片，募投产能 23亿片上市前穿戴电子结构件年产 3500万件 募投产能 4800万件3c自动化，总产能 200套，募投扩张 600套 公司扩张进度，17 年 投资 1700万 18 年 5000万， 19年一个亿，20 年三个亿，公司持续扩张下游需求拉动，扩张进度确定， 需求确定，两年目前现有产能翻一倍 四 产品基本情况，单价 产销率以及毛利消费电子功能性器件从 2017-2020 价格变化 0.12-0.2-0.31-0.32元 单价持续走高，可穿戴结构性器件从 2017-2020 价格变化，4.46 -4.02 -5.58-5 元 价格 19 年进入facebook 3c 自动化设备， 单价 2017-2020 价格变化 13.32-22.52-26.06- 22 万元产销率消费电子，2017-2020 产销率 98％-100％ -99％ -86 ％穿戴设备， 2017-2020 产销率 100％-100％-102-90％下游需求很旺，严重受制于产能瓶颈 毛利率 综合毛利率2017-2020 42％- 44％-48％-45％消费电子毛利率 2017-2020 毛利率 38％-43％-48％-47 ％逐年提高，理由 随着大屏起趋势 2017 年该产品主要有 3 至 5 层贴合结构，10 至 12 工位圆刀机台即可生产.到了2019 年新的产品 出现 10 至 11 层贴合结构，需要 10 至 20 工位圆刀机台，OLED 类产品层数增多，面积增大，工艺难度加大，毛利率提高 技术壁垒较高，国内领先 产业趋势确定 可穿戴毛利率 2017-2020 毛利率 48％ -43％ -43％ -42％ 毛利率稳定，量起的速度很快，疫情影响对体验性较强的 VR 产品的市场销售造成暂时性影响公司 VR 头戴及眼罩类及 VR 收纳盒的销售出现明显 下滑毛利率跟随下滑2个点 。另 2019 年承接了facebook眼罩耳机耳套等量起价格有一些优惠3c 智能化毛利率 2017 -2020 毛利率 45％-53％ -61％ -55％ 毛利率逐年提高 个性化定制，解决下游痛点，提高效率，且fpc自动化，目前技术壁垒较高，高贝瑞是 FPC 材料贴装领域的开拓者之一，并通过技术升级逐步奠定了 细分市场领先地位，具有较高协议定价权同行业比较同行业均值毛利率25-30 公司毛利率 45 上下 同行业流动比率均值 2.5-3 公司 3-5 分拆后，三个主页毛利率均高于同行 显示出公司的竞争力水平。五 财务业绩方面2017年至2019年，营业收入和净利润的年复合增长率分别为53.87%和107.27%公司未分配利润滚存三年与上市股东分享，未分配利润 5.5 亿公司2021 年一季报收入 2.7-2.9 亿，公司历年来一季报占比全年收入15%上下，预测 21年收入 16-19亿。20 年收入 9.6亿，2021收入同比增长 70％-99％ ，2021年 利润可测4-4.5亿区间，对应当前25x 公司上市一季度发行费用以及折旧有些损失， 下游成长行业确定三大成长行业，向上看 40x 估值，对应60％+空间 .
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达瑞电子
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- 第一大客户40%占比的三星视界去年贸易摩擦减少了订单，募资扩大生产却面临第一大客户存疑。市场在等待一季报排雷。啥都能造业务比较杂，风口看VR。00打赏回复投诉
- 而是背胶钢片胶套类的辅料，并且原材料也不是自己生产，说白了就是用客户指定的材料简单加工成要求形状的辅件而已，模具上也与复杂的塑胶件压铸件模压件相差甚远。这个对吗？00打赏回复投诉
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