纪要｜科技板块后续投资机会讨论-韭研公社

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纪要｜科技板块后续投资机会讨论
韭小白
2021-03-24 10:39:53
传媒互联网板块：
腾讯是A+H股中的头部的互联网平台，包括其实像腾讯数据都是支撑它一季度会有一个比较不错的数据，但具体细分来说的话，我们在这个时间点还是比较看好长视频龙头芒果超媒的，包括可能现在因为抱团股调整的一个情况，可能芒果超媒这一波也是从1500亿调到接近1000亿的位置，整个的调整深度也是比较大，但是实际上今年包括我们上周策会跟这些头部公司一个交流的情况，其实也能看到像芒果超媒的广告，今年整体的KPI也是维持在35%以上的增长，然后包括芒果超媒的用户数的话，今年从付费会员的角度来说也是要接近5000万的这样的一个会员目标。同时公司的电视剧在聚集的制作业务以及公司的电商的一个业务后续也在在今年有望持续的一个发力。那一季度的话因为可能在芒果的姐姐二的这样的一个拉动下，我们认为一季度的话也是有可能会有一个比较好的业绩的这样的表现。
所以在这个时间点的话，我们在这个位置的话也是重点推荐芒果超媒，包括实际上公司的定增，现在也是在陆续的进行中。上周的话我们也是看到像在线教育政策方面的一些管制，尤其是北京地区，也是整个市场比较担心在线教育这块的广告投放的一个情况会造成一定的缩减，对分众传媒会有一定的影响，但是实际上我们还是认为目前梯媒广告的赛道，目前各种消费的融资还是在如火如荼的进行，他们的广告的整体预算以及广告投放的一套打法还是基于线上线下的这种联合投放，对于抖音、小红书加分众的这种联合投放的一个持续性，我们认为还是会表现非常不错。所以说分众传媒的可能一季度的情况相对来说环比来讲的话会有一定的一个压力，但是从同比的改善的情况会非常明显，从全年来看，我们也认为今年的整体业绩也是有望能够超过历史最好的表现，所以说我们在这个时间点的话，还是认为分众的这一波的向上周期的持续性还是非常好，尤其是一些大的消费的品牌的拉动以及在线教育，我们也并不是说会认为这种在线的北京地区的一个管控，会使得整个投放的预算有大量的一个缩减。实际上我们从产业的交流的情况看起来的话还是看到在线教育这块的投融资的广告仍然会有大量的预算会投到梯媒这样的一个线下比较关键性的一些渠道，所以说这个位置的话也是重点关注分众传媒的整个业绩的应该来讲是最强的周期的这样的一个拉动。
对于游戏板块来讲的话，可能前期的表现确实是非常惨淡，尤其是像三七互娱的一季报的影响，当然可能包括像完美世界以及基比特在内，可能一季度确实是因为去年以前疫情基数的一个原因，以及去年的产品研发周期的延后，导致今年核心的公司的一季度都没有一些核心产品上上线，所以说对于利润的影响压力来说还是比较大的，但我们还是建议大家去关注二三季度这些公司的一个具体的产品上行的节奏和表现，包括其实现在的一个估值，对于今年的周期已经是确实是可能已经很多公司都在十五十六七位这样的一个估值，其实后面我们还是对这些头部公司的二季度或者说三季度出的产品还是有所期待的，那也是在周期上来讲，这些产品是储备的比较长的一个时间。当然游戏板块里面如果说能够配置港股的话，我们也是建议在这个位置的话可以继续加松腾讯，我们也看到其实腾讯在游戏方面的一些布局，包括它的研发论跟发行线的一个重组，其实现在的腾讯的发行线也是在大量的在外面的产品，然后包括海外的一些游戏大厂的一些产品，其实腾讯也在争取它的IP，所以说海外这块的一个表现仍然是腾讯游戏长期走下去的一个核心的整体的战略，所以对于今年的一季度这个情况来说的话，我们还是建议关注这些公司一季报的一个表现。最后的话我们前期也发布了一个中小市值公司的焦点科技的报告。上周五的话焦点科技也是发布了它的年报，其实这个公司之前的话在主营业务中国制造网这块应该来讲的话，也是受益于今年疫情的一个影响，所以说中国制造网在从近两年的情况来看的话，也是相对来说比较有确定性的一个回暖，再叠加公司自身管理上的一些改善，也会带来中国制造网持续的这样一个回暖。然后同时的话公司在跨境电商业务上的布局也是比较清晰，今年的话也是能够在自营品类以及跨境电商上这个平台开路网的一个影响力上的话，相信可能今年下半年会能够看到这个公司GMV数据上的一个体现，所以说整个公司的我们认为它的一季度的业绩以及从全年来看的话，都会有望能够保持一个很好的增长。然后同时从弹性的层面上来看的话，开罗网海外的跨境平台也是能够提升公司的一个估值，所以是建议大家重点关注。对以上的话就是传媒互联网板块的近期的一个观点。
通信：本周的话我们也是在武汉策略会里面也邀请到行业内的差不多是15家公上市公司的交流，然后我们就把这重点公司的一些情况也做一些同步上的更新，一个是亿联网络，我们从公司资产来看的话，我们觉得随着海外疫情上的一些逐渐的好转，整个包括新冠疫苗的这种逐步的一些投放，然后后续整个企业的通信的需求的话，还是呈现一个比较旺盛的恢复的状态。到一季度的话，我们估计可能今年的一季度的话可能会处在去年的2020年的一季度和四季度之间的一个收入的情况，因为从去年的一季度应该说增幅还是比较大的，就去年的一季度，无论是环比还是同比增速都比较高，因为当时海外的话有一个明显的备货的这样的情况，所以导致去年一季度相对来说技术上面的话会比较高一些，所以说我们觉得可能今年有可能没有去年的一季度看起来那么的高，同比上面的话应该还是比较好转的，然后环比上面的话可能因为四季度的历史上来看的话，那个是历史上的四季度都是相对来说算是一个比较高点的位置，所以说的话今年估计是环比上面可能会略微有一点点下降的情况，然后2020年的一季度的话，应该是因为受到疫情的影响，所以说他环比同比上面都有成长，是有这样的一个差异性，但是整个未来的需求上面来说，我觉得可能企业端对通信这块的一些融合的需求的话，是一个逐渐向上的趋势，尤其是现在一个远程办公各方面的一个习惯上面，可能会对需求会形成一个深远的一个影响，所以我们觉得亿联网络的话现在也是有一些调整，我们现在来看二季度的话可能会比一季度要更好一些，希望大家能够在多多关注一下亿联这块的情况。那么另外的话中兴通讯也是公布了年报和一季报的一个情况，一季度的业绩的话还是比较不错。然后我们觉得今年公司整个从营收或者从利润上的一个变化上来看的话，还是继续持续的一个向好，年中的话还会有一个持续的增长，然后业绩上面的话会有一些比较大幅的一个改善，尤其是扣费利润那块的一个改善。那么改善的话一方面是来自于国内外的5g到了一个向上的这样一个情况，另外一个方面的话是来自于整个经营格局上面的话，也有一些新的一个变化，中兴的格局里面的话，我们看到它的一个竞争力的话是有增强的，所以说我们觉得对中兴而言的话，后续应该也是一个持续向上的过程，虽然说可能看起来会有一些周期上的一个波动，但是这里面的话我觉得对于系统设备厂商来说，他就是先卖硬件再卖软件，然后后面的话可能会有一些毛利率提升。另外的话从全年角度来出发，国内是走在了5g的一个前列，那么海外的5g才是刚刚开始，到现在为止可能海外的5g的基站确实跟国内相比还是差距比较大，可能去年一年中国的5g的基站量，然后新建的数量的话占了全球的是百分之80以上的量，所以说海外的话还处在一个比较初期的阶段，时间周期的话会比较长一些。那么中兴作为系统设备上来说，它的收益的话可能不是说跟竞争数量这个来数的，更多的话是跟国内外的运营商的资本开支是直接相关的，所以说它的盈利能力我们觉得是比较有信心的。
另外的话，物联网这一块我们也是建议要关注一些近期有些调整，比方说移远包括广和通，那么广和通的话，我们也是跟公司做了一些交流，所以说我们觉得对供应商而言的话两大块的业务，一个是 PC，一个是车。Pc的话从现在来看，原来可能公司做的 PC的厂商客户这一块主要是联想，那么从现在来看的话，可能在联想还有一个50以上的份额。然后同时的话今年又因为疫情的影响很多教育本身需求特别的旺盛，可能至少是一个翻倍或者是以上的增长，可能达到一个百万台的这样的一个需求量。那么这一块的话会对整个 PC的模组这一块需求的话是非常直接的，所以这块的话会对公司今年的一个比较大的一个增量，从绝对值上来说。那么另外就是车这一块的话，广和通的车就是分成了两块，一个是国内，广和通自己的一个子公司，海外的话主要就是收购的希腊无线那边，希腊无线的车联网的模组这一块的资产。那么希腊无线的话也是在国外的一些主流的厂商里面，包括像大众，包括像一些丰田，包括像标志的就是pic那边克莱斯的pic这一块，都有一个比较强的的各方面的领先的优势。那么后续的话，随着整个新能源车，包括智能网联车渗透率的一个提升，这一块的需求的话还是比较乐观的，我们估计还是有一个大几十的一个增长，那么这样的话对于广和通而言的话，可能后续要考虑，我们估计后面可能会考虑一些并表情况，或者说收全部收购，然后装回上市公司这样的一个情况。那么这块可能就把广和通的这两块业务就做的更加的比较扎实，就是双轮驱动。那么我们觉得广和通现在从估值上来说确实也是比较低的，今年的业绩的话我们估计能够在4~5个亿这样的一个区间，而且来说的话估值比较低一点，希望大家能够多多的关注，我们觉得从一季报就能够看到这样的一个趋势。因为从业务层面来说反映还是比较高级技术的。另外的话我们这边还是还有一个公司就是一个华测导航，今年整个公司行业景气度上来说，非常的旺盛，特别超预期的，一个是来自于传统的it市场这一块，现在有一些定义的新的使用的场景，是自然灾害监测带来的一些位于监测上的一个需求。那么这一块的话是从包括去年的815，包括今年的415就是计划，这个也是国家的自然资源部这块的一个推行的计划，应该说需求的订单非常的旺盛，然后公司的话也拿到了其中资源部这边的第一大的合同，40%的一个份额。那么相对来说的话，今年这块的营收应该是一个翻倍的增长。同时的话又处在一个春耕的一个业务比较繁忙的时期，重新的一个指引上来说的话，可能农机的自动驾驶系统这一块，也可能相对来说也会有一个大几十，甚至于翻倍的增长。所以说公司今年的整个利润这块，我们觉得利润还是营收这块的话都比较有保障。同时的话海外市场原本公司计划从去年开始开拓海外市场，从他收购海外的俄罗斯的一家渠道商开始就要进军，高度适当，但因疫情影响的话就导致这块的话就去年就有些搁浅，发展的话比较差强人意。但是其实上的话去年同比还是上升的。那么今年的话应该说海外会是以一个比较大的爆发点。我们估计也会有一个大体是一个增速，因为从北斗三号实现了全球覆盖之后，国内的卫星模组相关的企业，他们这个品牌到技术实力到整个海外一些渠道这一块的话，发展各方面都是水到渠成。北斗国际化势在必行，因为相同产品我们也做过对比，把华测导航和和美国的期末的一些产品做过对比，可能就差了一个汇率。天宝的产品是2万美金，国内的话华测导航公司的产品是2万人民币，而且性能方面的话跟国外相比可能不弱于它，在有一些部分指标上面甚至会强于天宝，所以说我们觉得海外国际化的市场非常广阔，对于国内的厂商这种出海的话，我们觉得可以看到非常乐观。那么去年的话华测导航净利润增速接近50%，今年的话我们估计还能达到这样的一个水平，所以说现在华测的估值只有20多倍，同时对应的是一个50的增长，我觉得特别值得来进行重视，我们也是在持续的重点推进。那么其他的话还是建议注意一下关注运营商板块。尤其是港股的运营商的几家公司，那么运营商我们一直在强调它现在进入了一个趋势向上，然后整个估值的话也会迎来一个拐点，开始进入一个向上的趋势，希望大家能够多多重视这个板块带来的一个结束了过去10年下降的趋势带来的一个新的成长通道，带来了一个比较大的机会，这个也是我们通信行业里面应该说是一个最确定的一个板块。其他的话光模块的话，我们觉得二季度还是比较乐观的，一季度的话可能有一些数据没有想那么乐观，从现在订单的指引反映到二季度这个层面上来看的话还是比较乐观，希望大家能够在关注一下光模块的相关的公司，包括像新易盛，包括像徐创都是一些比较不错的一个公司。那么通信那边的汇报主要是这么多。
电子行业的：我们认为的话这个行业基本面也处在一个全面向上的这样一个状况之中。虽然来讲的话，目前这个时间点股票的这样一个下跌其实是属于比较剧烈的，但是我们总体上来看的话，大部分企业的情况，包括去年一季度的订单情况，就是产生非常饱满的一种绩效，不管电子还是半导体，还是说说其他领域的话，都是呈现出一个也有非常景气的这种状况，我们这边的话是重点在分析几块的话是认为机会还是是比较不错的，一块来讲的话是半导体的话是呈现出一个全面缺货的开始，因为整个半导体的这一块的供需，依然呈现出一个强警期和紧迫性紧张的这种态势，有可能半导体缺货可能会延续到年底或者说明年这样的时间点，而且这样一个产能计算是来自于包括就是说汽车，包括一个是高性能计算，以及包括物联网这一系列所驱动的这样一个产能集成，所以整个电子行业的这样一个类似于半导体全部的这样一个时间点的话，是在一个不断拉长的时间点，所以我们是认为的话半导体这块的呈现出一个非常明显的景气加成过程。而同时来讲的话就是说去年因为半导体国产是不及预期的，今年来讲的话半导体产业链的话将进入到一个扩产周期，所以设备这块的话可能今年会呈现出订单的快速增长的态势。当然来讲的话的在这样一个过程之中的话，也会面临着一些供应链这块的一个短缺的这种迹象，所以说的话总体上来讲的话，半导体产业链呈现一个非常强的这样一个景气的时间点，而另外我们也能够跟踪到就是面板行业的话，会呈现出一个价格持续向上，同时来讲的话在目前这个时间点看的话，面板其实是有望重塑的一个行业工具格局的状况，因为估计这个行业是有韩国人做广告的，现在来讲的话进入到中国企业实现一个实现垄断和独占的项目，所以面板目前也会呈现出一个就是说头部企业盈利能力不断加强的态势，可以预见到的接下来包括一季度很多面板企业的盈利将呈现出一个全面向上的这种态势，这样的话其实是毫无疑问，然后我们在这边的话还会重点关注一个就是细分业态的mini ld。因为从目前了解信息上来看的话，mini ld接下来也会呈现出一个非常明显的这样一个产品突破的节奏，所以我们是能够发现就是说从头部的利润了解公司的话其实是呈现出一个进入到全面爆发的一种情况。mini ld可能成为今年的电子创新的一家企业做的新主线。这点来讲的话也会构成就是说对接下来每个产品创新的设计，所以我们是能够看到三个光电，类似于mini ld这种封装设备，这些供应商其实都是可以值得去重点过去关注的。然后另外我们也能够看到就是说在当前这个时间背景之下的话，类似于就是消费电子前一段时间股价是呈现出一个强烈的这样一个沉压的态势，但依然处在一个全面向上的态势，我们是能够看到类似于对于头部的消费电子公司，也是能够承接就是说更多的业务形态，包括就是说做各种类型零部件制造，以及包括类似于基础抓住业务形态。关于消费电子这领域的话，我们是能够发现具备一个非常明显的这样一个产业链向上的这么这种地位的特色，而且来讲的话目前我们是能够发现就是说消费电子中的话可以就是说存在一个非常明显的标的集中化这种趋势，头部标的会呈现出不断集中的这种态势，而且现有的背景之下，消费电子公司的估值也已经占到了一个今年非常低的这样一个估值水平。所以我觉得从目前实力来看的话，重新进入这样的一个强势配送实力也是可以进一步关注的。消费电子蓝色、立讯、歌尔就是你们头部公司可以值得去重点去关注和推荐的。
计算机行业：计算机板块也是调整比较多，很多头部公司然后成长确定性比较高的白马也是有一个百分之三四十回调。首先的话其实就是从基本面就这样，就这些核心公司其实本身的基本面并没有太大恶化，所以说整体上的话，其实这一类公司在当前这个时间来看，我觉得说已经得到一个相对合理的估值，可以逐步去加大配置，这里面是我推的公司，就是我们当前这个时间的话，我们觉得宝信软件这家公司其实是一个非常有支撑的龙头白马。我们这边强调一下它的一个推荐逻辑。首先的话它宝信软件今年21年的下半年有望迎来一个业绩向上的拐点，之前它业绩增长也比较快，但是大家可能担心它后续的业绩的一个持续性，但是21年来看的话，它其实整个的 q3以后的公司在新建的IDC项目也是将组建的交互上下，带动整个业绩通过一个高增长的周期。除此之外的话整体上它这两块业务更年轻化这块，作为行业这些龙头，把我这个区域并购的逻辑还是在不断推进过程中，集团并购钢和马钢以后，20年又是并购了重庆钢铁太钢，21年的话预计也要并购深钢和空钢，并购完了以后，就是宝信集团的一个产量，应该从2019年的9500万吨，应该是提升1.5亿亿吨，它整个的一个下游市场应该是大幅的扩容的。另外一部分的话来看的话，就是在钢铁信息化这个领域，工业互联网也慢慢地开始渗透，工业互联网的一个发展，也是有望带动对公司的估值进一步提升。宝物集团旗下宝信软件其实也在内部做相关的一些前期的试点。20年公司发布一个工业互联网平台以后。新的钢铁工业互联网产品有大幅的提升公司的一个产品化率，带动公司的估值进一步的抬生。上一周的话其实我们也是有机会的话，产业这边就是到鄂钢那边有一个相关的这种钢铁情况以及说工业互联网的一个调研。钢铁信息化工业互联网平台整个来看的话，从推进的情况来看的话，第一阶段应该是在保护集团内部做一些典型的应用，比如说像鄂钢的这种集控中心，包括马钢的这种铁钢一些热轧冷轧这些管控中心，包括马钢的交通材料。第二阶段的话可能从宝武集团内部像这钢铁行业，比如说推进到10%~20%，覆盖2亿吨左右的一个小规模，第三季的话可能钢铁行业大概覆盖百分之五六十，作为一个市场规模，鞍钢集团中心财富广电集团这些客户都覆盖，这一块的话是现在市场上的链接或者说预期相对来说不是很充分的一个点。整个来看钢铁信息化这一块的话，主要原来说是项目只用建设以外，慢慢的像这种工业互联网这种逐步升级，后续会带动这种产品形态和商业模式的一个升级，估值有望进一步抬升。21年下半年有望新的扩张周期，宝信的 IC有望进入新的一个扩张周期，然后未来三年的话每年有望新增1万个8000瓦的，他从现在的3.1万个4000瓦的机位规模，应该是中长期能够扩大到9万个4000瓦左右的一个标准机柜，这一块的一个成长空间也是非常大的。预计公司21年的22年的能够实现的一个归母净利润大概是16.5和23亿左右。对应现在的一个PE就是不考虑B股整个 PE大概是一个32倍和23倍，如果说加回股权激励费用的话，估值肯定更低了，对应到21年可能只有29倍，22年的话大概是22倍左右估值。因为公司现在这个时间来看，相比2018年最低点估值肯定是说整个的市场环境肯定是更好的，所以我们觉得包括市场给他认知，以及软件业务这边的一个商业模式升级，我们预期它的估值位置应该是能够有一个很好的支撑，现在这个位置我们已经是非常低的一个水平了。建议加大一个配置。第二类的话可能就是从当前行业层面的话，市场可能会比较关注网络安全，主要的原因还是在于说网络安全年报超市场预计，包括说一季报也是预计一个高增长。那就是前一段时间网络安全行业公司披露了20年的报告来看的话，普遍的呈现出一个20年还是一个快速增长态势，其中就是q4的话实现了一个季度的一个营收增速同比 q3有一个大幅的提升。q4的一个营收的绝对值应该还是比较高的。在这个背景下的话，整体上就这些相关的这种低估的公司应该也是有望迎来一个修复。从基本面角度上，包括这次我们参加策略会的网络安全公司，有几家从沟通交流上来看的话，试点来看，一方面的话经营维度的话，现在的这种公司他们普遍在21年q1订单和这些这种项目的一些商机维度来看的话，都还是呈现一个非常好的态势。预估和2年q1应该还是有一个应收上的高增长。本身做单21年经营层面强化新增的平台也还是一个快速增长。第二点来看的话，如果说看q2的话，因为今年是建党100周年，整个终端项目保护这一块的话，应该也是具有非常重视，所以这块的话预计对网安这边也是有一个好的拉动。所以说目前我们交流下来的话，实际上对于21年的整个网安的这种前两个亿做的一个成长性，应该还是有比较好的一个支撑。从全年来看的话，我们预期其实还是有一个稳定的增长， Idc预计的话，网安大概是一个20%左右的一个增长的话，相比去年应该也还有一个增速提升。而现在的这些公司的一个估值的话，应该说在历史的估值维度的话，相比18年是底部位置，应该也还是处于一个适当的水平，但是我们预估今年这个环境应该是比当时估值的环境要更好一些，所以说预期这些公司应该说是在一个比较低的位置，有一个向上的赚成长权和专业估值修复的钱。所以这个板块的话我们也是建议大家一起去配置，我们是比较重点比较好。第三个方向主要还是低估值稳健增长标的，这里边的话我们之前重点在推进的朗新科技，它这边的逻辑的话也是没有发生太大变化，就是从to b出发，从电力信息化然后到这个是汽车蚂蚁金服去拓展互联网运营业务。这一块的话它的就是电力信息化这边业务主要受益于国家电网智能化投资的一个战略的提升。然后这一块有一个稳健增长。蚂蚁金服这边也就是运营业务来看的话，公司水电这边的这种商业模式是按照交易笔次去缴费，整个还是比较稳健的。现在的话就是当前试点市场认知，或者说对公司股票驱动比较大的，可能还在于说一些新产品的应用，目前主要是在停车以及在充电这个领域。这边现在的话我们最近了解的情况应该是20年新推已经拓展到了7000万度电，然后覆盖了两百多万的一个充电桩，也是服务到50多万的这种top用户，出现一个高速增长。公司重点未来也是有一个很大的拓展，按照公司的之前的一个预期规划的话，可能25年能够实验单运营分成这边有时候可能达到7.5个亿左右，这一块的话，毛利率和净利率也是未来可能会向支付宝充电缴费一样，还是非常高的，是业绩一个非常好的支撑，这一块也是然后迎来一个新的增长。整体上的话公司及当前的应收后利润预估，21年的话我们预期应该是在一个8.7亿左右，22年的话大概是在一个10.4亿左右。现在对利润增速大概是25.8%和20.1%，但是它对应的一个 Pe估值的话可能就18倍和15倍估值还是非常低的，所以这个公司的话是典型的这种低估值稳健增长的一个标的，我们也是重点推荐的。