云海金属（002182）：交流纪要211210-韭研公社

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云海金属（002182）：交流纪要211210

致远聊投资

2021-12-10 18:01:16

云海金属（002182）：交流纪要211210

一、简要介绍

2021年前三季度公司实现营收56.52亿元，同比增长38.9%，实现净利润3.17亿元，同比增长58.7%。

1.1主营业务表现

镁价上涨：今年镁市场出现剧烈波动，但整体保持向上趋势，镁价从去年平均1万多到目前保持3-4万元区间。镁价上涨原因以政策影响为主，成本推动为辅。镁业务对营收贡献较大。
铝业务转型：铝业务占公司营收较大，公司的铝业务总量无明显变化，但结构从材料向下游深加工调整，产品主要应用于新能源汽车结构件和空调供应件。今年加工额已突破10亿元，销量和销售收入同步增长。

未来业务展望

以镁为核心，加大从材料向深加工转型的投入，逐步调整结构。镁产品的研发和投入方向为深加工压铸，包括变形镁材。铝产品的研发和投入方向为汽车轻量化的铝制结构件。

1.3镁价波动情况

镁价的波动主因是镁的生产区域性影响较大。全球镁生产集中于陕西榆林地区，随着国家双控和双碳政策收紧，9月榆林地区主要工厂停产，对市场造成短缺与恐慌，导致镁价上涨。此外硅铁、煤炭价格上涨也助推镁价上涨。9月末10月初情况得到缓解，10月初产出率达到6-7成。因此9月底到达超7万元高位，随着产能逐步恢复，到11月份回到3万元区间。近期由于中央环保督察组进驻榆林地区，镁价反弹。榆林地区镁的生产模式是粗放式生产，存在问题较多，环保督察下产能被动压减。当前镁价上涨或是阶段性的，因为目前硅铁煤炭价格和镁价脱钩，硅镁差较大，当前接近30000。

陕西省全省用能压力较大，无法支撑榆林镁厂全面开启。预计12月底督察结束后镁价仍维持高位运行。展望明年，年初冬奥会或促使镁生产管控延续，产能供应不足，此外海外担心中国政策发生变化，采购量加大提升库存。但后续随着产能恢复，镁将围绕成本进行一定的回归。因此，镁价至明年一季度将保持高位，后续或会有所回落。

1.4参与宝玛克混改情况

宝玛克是宝钢金属旗下从事新能源汽车车身结构件的专业化的制造公司，具备国际一流的技术能力和装备设计开发水平。宝玛克是云海金属产品产业链的延续。此外宝钢金属和云海金属的高关联性驱使公司参与此次混改。

二、提问环节

Q1：供给端来看，今年限电对供给影响严重，未来有无持续影响？生态环境保护督查有无持续影响？镁当前库存情况如何？

A：

库存：全市场库存非常紧张，原镁和镁合金库存都很紧张。当前公司镁合金订单签到明年2月，属于供不应求。也说明需求端相对稳定。

环保督察：对短期榆林地区产能冲击非常大。在环保督察期间，涉及到淘汰类炉型的主动关闭，涉及到排放控制的需要减少开工率。因此镁的生产影响严重。

控电：控电影响是持续的。用能总指标约4000万吨标煤量，1-9月已用近3600万吨，因此四季度仅剩400万吨，无法支撑榆林地区用能需求。12月下旬控电拉闸或将更严格，因此镁产能仍将受到巨大影响。新的一年会得到一定的恢复。但镁对榆林的社会经济贡献较小，因此在控能情况下不会对镁有过多的倾斜。因此对金属镁的挑战十分巨大。

Q2：成本端来看，如何看待明年煤炭和硅铁对于镁价的影响？

A：目前硅镁价差较大，对公司的生产模式来说，毛利空间比较大。主产区主要以荒煤气作为能源，因此煤炭价格对主产区区影响更大。12吨兰炭产出的荒煤气供1吨镁的能源，因此煤炭对镁的影响比硅铁更大。榆林地区兰炭产能过剩，各家镁厂库存过多，因榆林镁是生产兰炭的副产品，所以与兰炭价格有一定的关联性，兰炭价格较低时，更多成本要分摊到镁产品上，因此镁价在维持3万元以上。因此镁价影响最大是煤炭价格，其次是兰炭，再是硅铁。

Q3：项目推进情况及未来投产情况。

A：

硅铁：今年硅铁受双控影响，产能受限，价格上涨。公司前年开始发展内蒙硅铁项目，但20年以来内蒙古对高耗能项目限期。前期工作已经完成，但能否继续需要看内蒙古的相关政策。硅铁对镁的生产比较重要，且国内规模较小，仅500多万吨产能，以内需为主。公司也在寻求其他地方布局，有一些眉目，但无可公告的成熟的内容，工作仍在进行中。

金石：金石项目是国家新材料基金作为资本投入到公司，看好公司未来的成长。

青阳矿权：12月进行招标，后续如到手公司会及时公告。该项目是去年11月公司注册了一个新的公司，前期准备已经就绪，矿权到手后就会进行开工。

Q4：新能源汽车的布局和未来战略规划的情况。

A：

产品：新能源追求长续航里程，对轻量化的诉求比燃油车更高。同时新能源车属于新的造车势力，所以使用很多传统燃油车在用的技术。所以用燃油车上也能使用的轻质合金的就比较多。因此系能源车上的渗透率会更高，主要体现在一些中大型零部件，比如大灯支架和CCB。新能源汽车智能化趋势突出，大型的一体化的仪表背板使用较多。它是镁制的零部件，因此新能源车上镁制零部件渗透率会更高。公司铝产品也主要针对新能源汽车，包括底盘系统，前后防撞梁和车身结构系统。主要布局挤压型材，都是属于高强的铝合金挤压型材，针对性非常强。新能源汽车是增量市场，市场的容量较大。公司布局非常快，这也是公司长期的发展方向。

客户：对于新能源汽车客户，公司重庆博奥的CCB基本上都涉及到。有的已经开发完成，有的在开发过程中，因为产品间存在差异。在开发的产品在未来都会形成批量订单，因为都是按照汽车产品这种开发的模式，比如小鹏、理想和蔚来在开发过程中，有的可能在22年就会有批量的供应。所以从镁的零部件来说，今年是个好的时机。材料暴涨对下游独立加工的企业压力非常大，汽车厂更关注具有材料优势的，像云海这样的有深加工的企业，可能溢价的弹性更大。所以公司在新能源汽车的镁零部件的进展会比往年会做得更好。有一些铝产品零部件非常专业，所以设计到的公司比较广，比如蔚来、特斯拉、领跑等。公司今年在新能源汽车的铝镁部件开发的订单，对未来业绩支撑非常大。公司对宁德时代、比亚迪等电池企业提供电池端板、散热部件以及储能的部件。储能是发展的一个趋势，公司在散热，特别是扁管领域市场龙头地位突出。公司跟宁德时代和比亚迪合作深入度较高，形成了比较大的批量订单。公司跟这两家公司合作也越来越多。

Q5：同业竞争。公司镁合金产品的全球市占率应该在40%左右，海内外竞争情况如何。铝方面有无新的规划。

A：

镁材料端：公司一家独大。公司技术优势带来市场规模优势。

镁合金：目前批量生产镁合金超过1万吨的不超过5家。今年镁价上涨，无原镁支撑企业产能滑坡严重，有原镁支撑企业但支撑量较小也受到一定的影响。导致公司从9月份一直到现在，产能始终处于超满负荷的运行，可以说发挥到110%了，仍然满足不了市场的需求。

原镁：技术优势带来成本优势。公司技术与主产区有差异，以前能源成本公司比榆林地区高，今年公司能源成本优势较大，加上技术领先，导致其他成本也具备优势。五台工厂是国内最大生产单元，月产能超4000吨原镁，成本是目前行业最低。当前的成本大约是含税每吨原镁2万元，所以竞争力非常强。同行业未来最大影响来自环保问题。同行业其他企业必须进行技改和转型，因此公司在布局更大的产能，以防止镁市场出现巨大波动。

Q6：汽车轻量化下用镁需求。

A：镁在新能源汽车单车的用量，会比传统燃油车会更高。目前平均单辆燃油车5-6公斤，未来新能源汽车单辆车大约20公斤，且非常快能达到。因为有一些部件在新能源车上非常普遍，在燃油车上渗透率可能只有5%，在新能源车上可能达到50%。

Q7：未来产能、营收规划。

A：

营收：今年销售收入接近80亿，明年超过100亿，后年以150亿为目标。

产能：到2028年达到百万吨镁产能。公司目前原镁10万吨，合金是20万吨。达到百万吨需要多个像青阳的30万吨的项目，因此公司会陆续开发一些项目。铝更多的是在汽车结构件的挤型产品和功能键像扁管类的产品进行扩张。现在大量的项目都会越来越多的集中在这个方向，因为它的成长性非常的好，公司在这方面具有一定的优势，所以从铝的战略来说，以深加工为牵引，匹配一定的材料。