【国信军工】几个重要公司的点评

【三角防务】单季度利润环比提升，存货指标继续提高，态势向好

前三季营收7.66亿元（+90.14%），归母净利润2.76亿元（+120.38%）。单三季度营收2.99亿元（+267.37%），归母净利润1.11亿元（+352.1%），收入、利润均有较好表现。三季度毛利率为47.74%，继续维持历史较高水平；净利率为37.01%，同比上升6.93pct，净利率大幅增长主要受益于期间费用率同比大幅降低10.13pct，规模带来的业绩弹性体现。存货指标9.75亿，环比也还增加了1.2亿，公司在手订单十分充足。预计公司21-23年净利润分别为4.7/6.8/9亿元，当前股价对应PE=50.3/34.7/26.3x。

【钢研高纳】收入增长亮眼，毛利、净利还有波动

单三季度收入5.95亿，同比+49%，环比+24%；归母净利0.77亿，同比+87.33%，环比Q2(扣除补助)正增长。公司收入端逐季节起量明显，存货9.12亿，同比+55%，备货驱动。单三季度毛利率27.66%，毛利率变动主要受原材料成本上涨，净利率13.95%，同比大幅改善，费用率基本都处于改善状态。总体看毛利率、净利率公司季度间波动仍较大。伴随收入规模的快速上升，批产营收体量达到一定水平后，整体成本端有望体现。公司正处于业绩体现前期，远期空间大。

【中航高科】前三季度归母净利增长41.85%，航空新材料业务净利润增长50.48%

前三季度实现营收28.5亿元（+21.95%），实现归母净利润5.68亿元（+41.85%），其中受益于航空复合材料，尤其是预浸料需求增长较快，航空新材料业务实现营收27.72亿元（+23.33%），归母净利6.3亿元（+50.48%），此外机床装备业务实现归母净利润-2,184.34万元，同比减亏437.66万元，减亏的主要原因是产品结构调整毛利贡献增加所致。单三季度看，公司实现营收9.16亿元（+61.2%），实现归母净利润1.85亿元（+134.71%）。Q1、Q2、Q3航空新材料业务营收为9.68亿、9.13亿、8.91亿，净利润分别为2.61亿、1.69亿、2.01亿。按此态势，可较好完成全年航空新材料业务36.46亿元，利润总额8.58亿的指引。维持盈利预测，预计公司2021-2023年净利润分别为7/9.7/12.9亿元，同比增速63.2/37.9/32.7%，当前股价对应PE=64.3/46.6 /35.1x。

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