重点推荐高性价比的药店板块-韭研公社

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重点推荐高性价比的药店板块

猫猫喵喵3

2021-12-09 19:48:08

【光大医药】重点推荐高性价比的药店板块，内生提速+政策推动，配置价值凸显！十四五规划推动药品流通行业高速发展，培育5家以上超500亿的零售连锁企业。商务部提出十四五期间药品零售连锁率接近70%，截至2020年底，我国药店连锁化率仅为56.5%，2015-2020期间行业连锁化率提升10.8%。在医改政策、规模化竞争、资本推动下行业整合并购不断，集中度有望进一步加快。此外，商务部提出到2025年，培育形成5-10家超500亿的专业化、多元化药品零售连锁企业。2020年全国药品零售企业销售总额前5位的分别是国大药房、大参林、老百姓、益丰、一心堂，目前市值区间仅为144-350亿，极具想象力。零售药店参与药品集采，利好行业龙头。目前山东、广东、浙江、上海、河南均已要求药店纳入集采，在采购量和价格上均一定规定，山东省要求“连锁药店医保药品采购总量原则上不低于原使用量的60%”，浙江省要求“定点药店药品销售价格按照公立医院医保支付标准基础上适当加成”，河南省要求零售药店主动承诺集采药品加价率。预计处方外流趋势有望提速，龙头连锁药店积极与政策接轨，承接增量市场与客流，中小型药店生存压力加大。后疫情时代自建和并购步伐加快，零售药店内生增长即将提速。疫情后上市连锁药店自建门店大幅提速，目前已恢复到2019年水平，自建率大约为20%，并购率保持稳定，大约在10%上下，药店门店结构进一步优化，2022年起次新店比例大幅增加，连锁药店内生增长有望提速。随着新冠疫苗和特效药的普及，门店经营有望恢复到正常水平。近两年由于疫情管控，导致部分地区感冒药退烧药下架，营销活动取消，门店客流量和收入下降，新店亏损加大，盈利爬坡期拉长，老店同店增速下滑。随着后续疫情得控，预计同店经营恢复到6%-8%的增长指日可待。 ️ 总结：行业集中度提升+处方外流大逻辑延续，连锁药店积极布局院边店和DTP药房，加速获取特慢病统筹医保资质，在个人医保账户支付引流作用下，促进中药和非药产品销售占比提升。同时，连锁药店积极推动新零售运营，线上业务持续放量，进一步推动内生增长。预计22-23年龙头药店业绩增速为20-25%，当前估值处于历史底部区域，行业配置价值凸显。投资建议：推荐一心堂、益丰药房、老百姓，建议关注大参林、健之佳、漱玉平民等。

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一心堂

益丰药房

老百姓

大参林

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