爱旭股份重磅跟踪点评

业绩补偿股本注销增厚EPS ,股东定增彰显发展信心,看好爱旭新电池技术落地与盈利反转

1、业绩补偿缩股,显著增厚每股收益与股东权益

根据前次《业绩承诺补偿协议》，置入资产广 东爱旭2019-2021年承诺业绩总额为19.43亿元,实际三年实现承诺业绩7.93亿元,业绩承诺完成率为40.82%。根据补偿协议约定的计算方式,各补偿义务人需补偿的股份数合计为8.97亿股,中,陈刚补偿股数4.21亿股,义乌奇光补偿股数3.69亿股;目前公司总股本为20.36亿股,业绩补偿完成后,公司总股本将变更为11.39亿股。公司业绩补偿迅速落地,注销约9亿股,现价打56折。1/0.56-1约等 于80% ,理论上意味着涨幅80%填平。

2、股东定增彰显发展信心,积极布局高效电池。

公司拟向实控人陈刚控制的横琴舜和非公开发行A股股票,募集资金总额不超过16.5亿元,用于珠海6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目和补流;发行价格为10.17元/股,测算本次非公开发行的股票数不超过1.62亿股。通过认购本次非公开发行股票,陈刚及其-致行动人合计控股比例提升至 33.30% ,有助于进-步增强公司控制权的稳定性,彰显发展信心。

3、爱旭ABC新电池技术有望实现持续领先。

效率:实验室平均转换效率E达到25% ,最高转换效率E达到26% ,平均量产转换效率有望达到25.5% ;成本:不使用银,目前单W成本可与PERC电池竞争, -体化解决方案中更有成本优势。预计新电池技术给组件环节0.08-0.1元的优势;

产能: 2021年中正式推出,预计2022年Q3形成珠海6.5GW和义乌2GW产能,预计2022年实现出货1-2GW。

4、盈利低谷已过,开工率持续提升,供应链保障加强,期待业绩弹性。

出货: Q1出货约7GW+ , 单瓦盈利修复至2.5-3分;大尺寸产能占比持续提升,硅片保供能力加强,签订长约:江苏美科16亿片;双良节能21亿片; -上机数控7.8亿片。

业绩弹性大:预期2022年实现出货约40GW ,保守估计,全年若维持目前盈利水平,单瓦盈利修复至3分钱，对应2022年净利润12亿;乐观估计,若下半年硅料降价超预期,产业链成本进一步 下降，下游需求旺季进一步增长,电池片环节盈利将进一步提升,则净利润有望提升至15亿。目前估值最底部,股权注销后对应全年业绩接近10倍PE ,未来弹性巨大,继续看好!

新电池技术将是今年最大亮点: 2022年将是新-代电池技术量产推进元年,积极布局TOPCon、HJT、

IBC/HBC等新-代电池技术并率先实现量产的电池厂商,有望获取技术领先的超额收益,复刻单晶替代多晶之浪潮。爱旭股份为专业化电池龙头,期待新技术放量与业绩弹性释放。