事件:2021年3月26日公司披露2020年年度报告,报告期实现营收2149.92亿元,同比增长0.14%;归母净利润71.22亿元,同比下降28.2%。
点评
四季度业绩下滑:2020年公司实现归母净利润71.22亿元,同比下降28.2%,其中四季度实现归母净利润14.31亿元,同比下降15.02%,环比增长31.22%。
煤炭产销大增,价格下降:2020年公司生产商品煤12027万吨,同比增长9.7%;销售煤炭14762万吨,同比增加17.5%。价格方面,商品煤综合售价470.45元/吨,同比下降12%。据年报测算,2020年自产煤吨煤成本221.72元/吨,同比下降8.89%,贸易煤平均成本593.08元/吨,同比下降10.59%,商品煤综合成本309.38元/吨,同比下降1.06%。2020年煤炭业务实现综合毛利率34.98%,同比减少7.66个百分点。
化工品价格下滑,毛利率压缩:煤化工业务方面,公司化工产品产量合计457.7万吨,同比增长4.23%。其中甲醇产量182.3万吨,同比增长3.64%,销售甲醇186.4万吨,同比下降14.53%。甲醇平均售价为1305.45元/吨,同比下降22.73%,平均成本为1093.45元/吨,同比下降19.3%。醋酸销量为75.9万吨,同比增长3.69%,平均售价为2234.25元/吨,同比下降10.88%,销售成本为179259元/吨,同比增长0.3%;醋酸乙酯销量为37.4万吨,同比增长15.08%,平均售价为5040.98元/吨,同比增长4.94%;销售成本为4711.73元/吨,同比增长8.9%;2020年公司液体粗蜡销量为41.4万吨,平均售价为3350.98元/吨,同比下降25.77%,平均销售成本为3104.3元/吨,同比下降20.9%。煤化工业务毛利率为11.68%,同比减少4.45个百分点。
高分红,高股息:公司拟每10股派发现金股利10元,合计现金分红48.73亿元,分红比率77.13%(按国际财务报告准则数据测算),以2021年3月26日股价测算,股息率7.59%。
业绩影响不利因素消退,煤与化工品价格上涨,公司业绩有望释放:2020年沃特岗回表,因沃特岗负债价值高于资产估值,使本集团产生一次性非现金损失68.44亿元,影响报告期内归属于母公司股东净利润同比减少42.61亿元,2021年影响业绩的不确定性因素消除。此外,截至目前纽卡斯尔动力煤均价同比增长30.79%,国内山东地区动力煤价格均价同比上涨11.67%。国际油价上涨背景下,甲醇、醋酸、醋酸乙酯分别同比上涨14.76%、111.72%、31.44%,价格全面上涨背景下,公司业绩有望释放。