业绩期，芯片看富满，白酒看水井坊-韭研公社

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业绩期，芯片看富满，白酒看水井坊

韭菜苗

2021-06-30 13:20:16

目前受上游供应影响，公司LED驱动芯片以及快充芯片供不应求，产品多次调价，21Q1毛利率达到37%，环比Q4提升10pct，目前调价幅度完全可以覆盖代工成本上涨，随着Q2新一轮调价，预计毛利率环比Q1大幅提升有望创历史新高。目前晶圆厂产能满载，短期新增产能有限，此轮涨价潮持续时间有望持续较长时间。后续随着产能往12寸产线切换，公司产能有望翻一番，享受量价齐升甜蜜期。

长期：LED+快充+射频，打造平台型模拟IC公司 1）LED驱动IC：去年率先布局miniLED，目前是收入贡献主力，并且今年持续加大micro投入，有望成为后续盈利增长点，mini以及micro产品单价、毛利水平远高于小间距产品；

2）快充IC：完整布局协议芯片+ACDC+同步整流芯片，是国内少数量产65W产品的公司；

3）射频：布局wifi以及手机5G开关，目前已进入量产阶段，预计下半年开始贡献利润。

核心产品高增长，2021年目标明确。公司2021Q1营收12.4亿元（+70%），归母净利润4.19亿元（+120%）；2021Q1高档酒营收12.13亿元（+69%），占比98%左右，预计臻酿八号和井台装合计占比90%左右。预计21Q1臻酿八号和井台装营收合计同增68%左右，典藏大师和菁萃营收合计同增80%左右。公司前八大市场占比从2018年56%提升至2020年58%，继续聚焦前八大市场。2021年公司经营目标（不含拟布局的酱酒）：力争实现主营业务增长43%左右，净利润增长35%左右，利润增速慢于收入增速，系公司加大品牌投入所致。

聚焦典藏大师，优化费用投放。公司聚焦打造典藏大师，高举高打，带动臻酿八号和井台装品牌提升，优化费用投放，主要聚焦三点：一是聚焦目标意见领袖，研究目标消费群体；二是倾斜典藏大师及以上产品的投入，继续聚焦狮王符号，搭建高端消费者圈层营销平台—“水井坊·狮王会”；三是加强消费者培育，做高端品鉴会、网球赞助等，将体验感和忠诚度转化为优势。公司目前对典藏大师渠道进行改革创新，预计明年将有具体结果。我们预计十四五期间典藏大师占比有望从目前5%左右提升至两位数。

消费升级迎机遇，入局酱酒享红利。行业中产品的消费升级趋势为次高端及以上产品带来增长空间，我们预计300元-400元价格带增速将放缓，400元-600元价格带和600元-800元价格带将高增长，预计2025年次高端及以上产品占比将超50%，300-600元价格带中400-600元增长率超越300-400元，新的次高端600-800元价格带正在形成。当前酱酒热下我们认为仍将持续3-5年，水井坊前瞻布局贵州国威酒业，切入酱酒板块，目前项目进行中，如果一切顺利，公司将享受本轮酱酒热的红利。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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