【安信商社刘文正】中出服筹建海南免税，阿里巴巴拟与Dufry合作，继续推荐免税板块！

[太阳]事件①：根据DFE报道，中服免税正在全力筹建海南离岛免税店，选址位于海南三亚城区鸿洲广场，面积超过33000平米。地处大东海核心商圈，临近鸿洲国际游艇码头、凤凰岛中央商务区，是三亚城市核心商业中心、旅游中心与运动中心。同时中出服正向全球免税旅游零售业招募免税店高级管理人才；与“航旅纵横”APP合作上线市内免税线上商城。

[太阳]事件②：根据东方财富网，阿里巴巴与DUFRY同意在中国组建合资企业，阿里巴巴计划持有DUFRY不超过9.99％的股份。DUFRY是全球最大的免税零售商，总部位于瑞士，拥有近36000名员工，在全球65多个国家/地区开展业务。

[玫瑰]我国消费者境外消费奢侈品超5000亿元（贝恩咨询2019年数据），消费回流空间巨大，适度良性竞争利于市场扩容，分享增量蛋糕。考虑到过度竞争易把利润让渡上游供应链，并难以形成价格优势，违背消费回流初衷，预计竞争将处于有序、合理范围之内。对标韩国免税市场为正和博弈且龙头在牌照限制政策出台后市占率仍超80%，叠加我国在前期牌照监管严格时期，龙头已积累起较大的规模、供应链和先发卡位优势，预计后续竞争中强者恒强，细分参与者各有所长，继续推荐中国中免、王府井、格力地产、众信旅游和凯撒旅业。

[闪电]风险提示：新冠疫情持续恶化；宏观经济增速明显下行风险；免税政策红利低于预期；机场免税店业绩改善速度低于预期。

☎联系人：刘文正13122831967/杜一帆15901794398/郑澄怀17717372073/陈京18813132969