股权价值重估：分拆上市

1、定义：母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例地分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时，便有两家独立的公司存在，而在此之前只有一家公司。这一新设的分拆公司公开发行新股并上市就称为分拆上市。

2、分拆上市有广义和狭义之分：广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市；狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。分拆上市既是一种资产重组行为，又是一种筹资行为。子公司分拆上市成功后，母公司按照持股比例享有被投资企业的净利润分成，即获取股权投资收益。

3、意义：分拆上市是资本市场优化资源配置的重要手段，可以推进上市公司高质量发展。在国外成熟资本市场，分拆上市作为一种金融创新工具已成为许多企业高速扩张的重要手段。

对上市公司具有三大好处。

（1）经营更加专业，企业可以专注擅长领域。分拆上市是上市公司实现资产剥离的手段，上市公司通过分拆与主业相关性不强的业务，不仅有利于聚焦主业，同时也提高了经营效率和拓宽了公司的融资渠道。

（2）信息更加透明，分拆后独立上市的公司需要独立披露。

（3）估值更加合理，分拆上市是资本市场优化资源配置的重要手段，不同的业务有独立的市场定位、独立的估值，分拆后企业估值更加合理。对于上市公司而言，能将旗下业务分拆上市，是向外部投资者传递“公司价值被低估”的信号，一般会对公司产生积极的品牌效应。

此外，分拆上市对于子公司而言，可以直接对接资本市场做大资本、减少信息不对称和丰富员工激励手段，管理人员实现了向股东的角色转换，另公司经营积极性大幅提升。

4、经典案例

（1）比亚迪半导体：

5月11日晚，比亚迪公告董事会同意比亚迪半导体分拆上市，分拆完成后比亚迪仍保持对比亚迪半导体的控制权。据悉，经过两轮融资，目前比亚迪半导体估值达到102亿元。比亚迪在公告中表示，通过本次分拆，比亚迪半导体的发展与创新将进一步提速，投融资能力以及市场竞争力将进一步增强，有助于提升比亚迪整体盈利水平。

（2）厦钨新能源：

6月3日，厦门厦钨新能源材料股份有限公司(简称“厦钨新能”)科创板IPO已提交注册，成为福建A股分拆上市“首单”。

厦钨新能产品涵盖钴酸锂、三元材料、前驱体、锰酸锂、磷酸铁锂、高镍材料、NCA等全系列能源新材料产品，积极进行富锂锰基、5V高电压等下一代能源新材料产品开发，广泛服务于多家国内外知名的电池客户，市场占有率在同行业中名列前茅。

（3）瑞泰新材：

江苏国泰5月31日在投资者互动平台表示，瑞泰新材分拆上市项目已恢复发行上市审核，目前正处于“已问询”状态。

瑞泰新材是锂离子电池电解液第一梯队的厂商，2019年，全球电解液出货量达到26.8万吨，排名依次为天赐材料、瑞泰新材、新宙邦以及杉杉股份。控股子公司超威新材料主要致力于专业的电子化学品研发、生产,具体包括锂离子电池电解质及添加剂、超级电容器电解质及电解液、锂离子电容器电解液、铝电解电容器电解质及电解液、抗静电剂、离子液体以及特种氟化学品等领域。

股权价值重估：新三板转板

1、新三板指的是全国中小企业股份转让系统，也是全国性的非上市股份公司交易品台，主要针对的是中小微型的企业。新三板我国多层次资本市场的重要组成部分，已成为服务我国创新型中小民营企业直接融资的主阵地。

2、新三板是国有资本投资中小企业的重要“标的池”和退出渠道。

目前，新三板累计服务565家国有企业，国有挂牌公司累计发行融资近550亿元，并购重组交易总额210亿元。以财政部为主出资设立，重点支持创新型中小企业成长的国家中小企业发展基金，已经参投了28家挂牌公司，总投资金额1.12亿元。当前51家精选层公司里有33家前十大股东包括了国有投资的主体。

3、新三板转板：新三板因门槛较高，可参与的投资者较少，大部分企业获得的溢价并不高。新三板转板就成了这个板块里面企业“鲤鱼跃龙门”的机会。随着新三板转板日益临近，持有新三板股权的上市公司被市场挖掘，今日九鼎投资涨停，中国宝安连续2天大涨。

（1）证监会明确转板意见

2020年6月份，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》（以下简称《指导意见》），明确符合条件的新三板挂牌公司可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板上市。此后在2021年2月份，沪深交易所发布新三板挂牌公司转板上市相关办法，明确在精选层挂牌满一年，符合科创板、创业板定位，达到交易所规定上市条件的企业，可直接向交易所申请转板上市。至此，备受市场关注的转板上市制度进入实操阶段。

（2）转板进入倒计时

时至2021年6月，距离首批精选层企业挂牌一年的“关键时间节点”已不足两个月，转板上市悄然间迈入最后60天倒计时。6月8日，深交所副总经理李鸣钟表示：要加快研究完善创新企业监管制度安排，推动红筹企业发行存托凭证（CDR）试点，以及新三板挂牌公司转板创业板上市落地。

根据转板上市试行办法，首批32家精选层公司最快可于今年7月申报转板上市。截至五月月底，已有14家精选层首批公司满足了上述流动性指标。而随着高送转分红方案的实施以及后续发力，未来两个月可能还将有更多转板公司“前60交易日成交量”达到转板上市规定标准。

（3）精选层个股放量大涨

受转板预期影响，新三板精选层个股近期放量上涨。龙头股贝特瑞、连城数控全天成交额分别超过1。02亿、3372万元，大涨的永顺生物、富士达、观典防务等多只个股成交也超过了1000万元，较近期明显放大。