大洋生物:辉瑞新冠药物重要原材料三氟乙酸乙酯生产企业,市值最低且底部的氟化工企业
市场已经对PF-07321332产业链有较多讨论,也对其氟的来源很感兴趣。不知为何,雪球上仍然有三氟甲苯是PF-07321332原料的错误说法。只要稍微注意PF-07321332的合成路径,就会发现其氟的来源是三氟乙酸乙酯(已用红框标出,原图来自中金报告)。三氟乙酸乙酯分子量142,卡龙酸酐分子量140,理论上两者用量相当。
三氟乙酸乙酯是生产有机氟化物和含氟医药中间体的重要原料。和绝大多数氟精细化学品类似,在供给侧改革和环保趋严后整体供应偏紧难。三氟乙酸乙酯由三氟乙酸与乙醇酯化制得,主要壁垒在于生产过程中会产生硫酰氯,进而产生大量酸性废气和废液,因此扩产审批很难。目前三氟乙酸乙酯生产企业主要包括中化蓝天、江苏春江润生医药等,均无扩张计划。而大洋生物子公司福建舜跃于2021年开始建设3811吨三氟乙酰项目,预计2022年投产,PF-07321332带来的供需缺口或将由其满足。(截图均来自福建舜跃环评)
再简单讲讲公司基本面。公司主要业务为碳酸钾、碳酸氢钾、盐酸氨丙啉和氟化工。公司最核心的优势为三废综合利用,全厂废水基本零排放,全部回收套用。公司基本盘为碳酸钾,碳酸钾产能全球第五(募投项目建成后全球第二,并且全为更高端的轻质碳酸钾,轻质碳酸钾产能全球第一)、碳酸氢钾产能全球第一。公司未来发展方向主要为氟化工,包括2-氯-6-氟苯甲醛系列、氟苯-对氟苯甲酰氯-DFBP(与中欣氟材相同)、三氟乙酸乙酯。三氟乙酸乙酯的建设并非巧合,而是公司向氟精细化工转型的证据。目前公司净利润接近1亿元,在募投项目(碳酸钾和氟化工扩产)后,净利润有望超过2亿元。
总之,我们面对的是这样一个标的:股价尚处底部+主业全球第一+向氟化工大规模扩张+辉瑞新冠药物重要原材料生产企业,而其市值只有23亿。公司主要小非解禁于10月26日,经过两个月已基本减持完毕,11月25日公司已公告回购0.63-1.26亿元。安全边际和空间如何,大家自有判断。