利亚德隔夜披露调研纪要，纪要披露截至目前公司Micro LED订单已过亿，决定提前7个月至2021年5月底前实现800kk/月产能。Mini LED背光将在Micro直显大量应用前，大幅占据LCD背光应用市场。此次调研买方人数超300位，其中包括来自华为的袁志平、郭凯、卢曰万等与阿里巴巴的李梦南。
国际品牌厂商Mini LED产品陆续发布，终端市场陆续突破。继苹果推出的第一款Mini LED显示屏Pro Display XDR在2019年12月上市后，我们预计苹果将于2021年陆续推出两款Mini LED背光的主流类型产品，包括10-12寸的iPad和15-17寸的MacBook。同时，三星在CES2021发布了Neo QLED 8K电视，融合了最新的Mini LED背光和精准控光技术，配合三星Neo QLED 8K电视搭载的量子点处理器。我们认为，Mini LED终端市场正在陆续突破，在苹果的带动下，Mini LED将在2021年迎来实质上的大规模商业应用，根据TrendForce的预计，2021年Mini LED的市场规模有望达到1.3亿美元，同时2021~2024年的CAGR有望达到83.84%。
Mini LED带动行业新一轮成长，10%的渗透率对应芯片需求将达到150万片/月。经过我们的测算，三星、华为和苹果三家主要厂商2021年的产品有望带动上游每月11万片的Mini LED芯片出货量，对应市场规模超过30亿元，同时我们，以2020年TV、平板、笔记本和LED显示屏的出货量为基础，对不同的Mini LED渗透率进行弹性测算：在TV、平板、笔记本和LED显示屏的渗透率均为1%的假设下，Mini LED背光产品即可提供每月15万片的芯片需求，若渗透率达到10%，每月Mini LED芯片的需求将达到150万片/月。
供给端持续加码Mini LED，带动行业迎来景气度拐点。根据LEDinside统计，2020年国内Mini/Micro LED领域总规划金额约252亿元，共计24个项目，涵盖设备、芯片、封装、面板、显示屏所有环节。我们认为，随着相关项目推进与落地，2021年Mini/Micro LED产能有望逐渐释放。同时，由于供给端的产能逐步出清，叠加需求端包括照明、显示等领域的景气度逐步回升，中国内地主要LED芯片企业营收与营业利润均出现探底回升，毛利率逐步企稳，我们认为随着Mini/MicroLED带来的产品结构高端化，行业有望迎来景气度拐点。
对标：
芯片环节的三安光电、华灿光电和兆驰Gu份；封装环节的瑞丰光电、国星光电、聚飞光电和鸿利智汇；集成应用端的洲明科技和利亚德；PCB基板供应商鹏鼎控Gu和面板厂商京东方A。
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