【风口研报·公司】“稳增长”方向已定、下游需求爆发在即，公司细分基建材料“技术+产能+产量”均为全球龙头，分析师看近75%估值修复空间

2022-01-19 13:34 星期三

新兴铸管（000778）精要：①中央经济工作会议定调2022年经济以稳为主，要适度超前开展基础设施投资，支持水利、市政和新型基础设施建设是其中一个重要的稳增长抓手，球墨铸管是水网建设重要材料，需求有望迎来快速释放；②浙商证券马金龙看好公司是全球球墨铸管龙头，具备钢铁产能500万吨、铸管及管铸件产品320万吨，生产基地分布于全国各大区域和“一带一路”沿线国家，销售网络覆盖亚洲、欧洲、非洲、美洲，产品出口世界120多个国家；③球墨铸管是自来水管道的理想用料，我国老旧供水管道更新改造有望释放新的管道需求，2015年国务院曾颁发《水污染防治行动计划》，目标到2020年公共供水管网漏损率控制在10%以内，然而截至2020年，我国城市管网漏损率为13.39%；④马金龙预计公司2021-2023年实现归母净利润22.31/36.13/42.28亿元，同比增长23.12%/61.93%/17.01%，对应PE为8.80/5.43/4.64倍，给予公司2022年10倍PE，对应Gu价约9.05元；⑤风险提示：政策落地不及预期、上游原材料价格大幅上涨等。本栏目曾于1月6日《“存量+增量”两方面促动该行业迎来新一轮景气周期，有望成为新型基建重要发力点》一文中引用分析师观点，阐述地下管网行业的投资逻辑。中央经济工作会议定调2022年经济以稳为主，要适度超前开展基础设施投资，支持水利、市政和新型基础设施建设是其中一个重要的稳增长抓手，球墨铸管需求有望迎来快速释放。浙商证券马金龙最新挖掘全球球墨铸管龙头新兴铸管，公司拥有上游的钢铁冶炼到加工的全流程高效生产工艺，同时生产普通钢材、优特钢，以及核心产品球墨铸铁管，部分铸管产品进一步深加工成管件和铸件。产销方面，公司目前已形成覆盖国内外主要地区的球墨铸铁管产能布局，产品出口世界120多个国家，拥有铸造产能320万吨，是国内最大的球墨铸铁管生产企业，远高于国内其他同行业竞争者，在全球也处于领先地位。马金龙预计公司2021-2023年实现归母净利润22.31/36.13/42.28亿元，同比增长23.12%/61.93%/17.01%，对应PE为8.80/5.43/4.64倍，给予公司2022年10倍PE，对应Gu价约9.05元。公司在球墨铸管行业具有绝对话语权，在技术、产能、产量上均为全球龙头公司是钢铁冶炼及压延加工一体化企业，拥有上游的钢铁冶炼到加工的全流程工艺，截至2020年末，公司铸管、管件及铸件产量295.55万吨，钢格板生产规模居世界首位，铸造产品产销量、钢塑复合管产销量位居国内首位，是国内最大的球墨铸铁管生产企业目前公司具备钢铁产能500万吨、铸管及管铸件产品320万吨，生产基地分布于全国各大区域和“一带一路”沿线国家，销售网络覆盖亚洲、欧洲、非洲、美洲，产品出口世界120多个国家。技术方面，公司是离心球墨铸铁管国家标准的主起草单位，主持参与30项标准制修订，通过主导制修订ISO10804、ISO8180、ISO21052等国际标准，进入铸管领域国际标准化工作核心圈。2022年稳增长方向已定，球墨铸管下游需求有望爆发球墨铸铁管因具有韧性好、强度高、耐腐蚀、施工方便和性价比高等诸多优点，被广泛应用于市政、水利工程中的供水、供气、排水、排污等领域。我国老旧供水管道更新改造有望释放新的管道需求，2015年国务院曾颁发《水污染防治行动计划》，目标到2020年，公共供水管网漏损率控制在10%以内，然而截至2020年，我国城市管网漏损率为13.39%。此外，国家水网建设有望成为新基建增长极，2020年及后续重点推进的150项重大水利工程建设开始实施。在“稳经济”大背景下，球墨铸管有望再次加速释放需求，将开启行业新一轮景气周期。

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