其中，Q4实现收入184.24亿元，同比增长36.5%；实现归母净利润8.37亿 元，同比增长28.18%。 山东路桥发布2022年第一季度报告：公司2022年第一季度实现营业收入105.25亿元，同比增长 61.61%；实现归母净利润2.36亿元，同比增长47.92%。 

公司2021年实现营业收入575.22亿元，同比增加67.03%。路桥工程施工、路桥养护施工、周转材料及 设备租赁销售、商品混凝土加工销售、工程设计咨询分别实现营业收入518.66亿元、31.60亿元、7.29亿 元、11.29亿元、6.38亿元，分别同比变动74.32%、29.96%、-7.81%、-16.93%、526.33%。路桥工程施 工业务占营收端比重为90.17%，实现快速增长，系公司强化市场开拓力量，把握国家基建行业发展趋势， 不断巩固传统路桥施工优势。 

公司2021年实现综合毛利率11.77%，同比提升1.39pct；实现净利率4.78%，同比提升0.50pct。毛利 率、净利率稳步提升，系公司积极落实降本增效措施，通过标准化施工、内部资源调配，不断降低施工成 本。 

公司2021年每股经营性现金流净额为-1.51元，同比每股减少2.14元，主要系通过商业汇票支付合同价款 的项目数量增加，以及应收账款增加所致。 公司2021年资产+信用减值损失占比为0.65%，同比提升0.46pct，主要系合同资产减值损失增加所致。 

盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，2022-2024年EPS分别为1.85元、2.37元、2.93元，4月 25日收盘价对应的PE分别为4.6倍、3.6倍、2.9倍，维持“审慎增持”评级。