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【东吴社服新消费|嘀嗒出行】中国共享出行第一股招股书梳理
中线波段
2020-10-21 15:56:02
核心看点:
1.嘀嗒出行目前是中国领先的技术驱动出行平台,旨在创造更多的交通运力,同时减少对环境的影响。旗下拥有顺风车、出租车两大业务,其中顺风车业务为目前嘀嗒出行最大盈利来源。嘀嗒出行在顺风车出行市场排名第一,占据66.5%的市场份额;在出租车网约市场排名第二
2.IPO前,管理层通过5brothers持股达34.43%(上市后可控制投票权约 73.57%,以宋中杰为首的高管团队保持管理团队的独立决策权,将使公司长期受益。); 蔚来资本通过旗下基金持有21.60%股权,为最大外部股东;此外IDG持股10.23%,崇德投资持股7.15%,其他主要股东还包括易车高瓴资本京东携程
3.嘀嗒出行所处细分市场为出租车、网约车、顺风车构成的中国四轮出行市场,2019年-2025年,复合年增长率为7.5%,整体市场规模将在2025年超过万亿(据Frost & Sullivan统计)。其中出租车市场占比最大,而顺风车为增长最快的细分市场。此外,顺风车、出租车、网约车三种方式中,平台佣金率差异较大:顺风车、出租车网约平台佣金率低于10%,网约车佣金率高于20%。
4.公司的竞争优势主要体现在:(1)中国领先的技术驱动出行平台;(2)财务表现优异的轻资产业务模式;(3)巨大的网络效应推动高度参与的用户群;(4)以配合监管举措为长远目标,巩固稳健的增长前景;(5)创新技术促进高效及可持续出行解决方案;(6)经验丰富而远见卓识的管理层
5.财务概览:嘀嗒的收入由顺风车、出租车网约服务的信息服务费以及广告服务三部分组成。2019年,公司营收为5.81亿人民币,同比增长393.7%,综合毛利率为 79.5%;调整后净利润为1.72亿人民币,净利率为29.7%。2020年H1营收为3.10亿人民币,同比增长66.25%,综合毛利率为82.2%,调整后净利润为1.51亿人民币,调整后净利率为48.6%
6.未来战略:公司将致力于巩固顺风车行业的市场领导地位,继续推动出租车行业的数字化转型,通过进一步开发广告及其他服务(例如车后服务)等方式提升变现能力并丰富变现渠道。公司也将继续提升技术能力,增强人工智能及机器学习技术,以在速度及准确性方面完善路径及匹配算法;并有选择性的寻求战略联盟、投资及收购,以深化中国出租车行业的数字化转型。
风险提示:行业竞争加剧风险;营销模式无法顺应市场变化风险;销售平台集中风险;品牌集中风险;产品质量风险;宏观经济波动风险。
【东吴社服新消费】汤军/樊荣/李昱哲
一、嘀嗒出行:中国共享出行第一股
1.公司简介:
嘀嗒出行是中国领先的技术驱动出行平台,旨在创造更多的交通运力,同时减少对环境的影响。嘀嗒出行以“让出行变得愉悦和有趣”为使命, “让路上没有空座”为愿景,并致力成为“用户使用出租车和顺风车的第一选择”。
在由出租车、网约车及顺风车三者构成的中国四轮出行市场中,嘀嗒专注顺风车和出租车其中顺风车业务是嘀嗒出行的“支柱”。同时在这两个赛道的运营也更加精细、更早地达到盈亏平衡。自2019年起,嘀嗒出行已实现盈利。2019年及今年上半年,嘀嗒出行经调整净利润分别为1.72亿元1.51亿元,对应经调整净利润率分别为29.7%48.6%
2019年,嘀嗒在顺风车市场排名第一,市占率66.5%,出租车网约市场排名第二。截至到2020年6月30日,平台已累积获取了将近超1.8亿的用户量,顺风车注册车主超1,800万,认证车主超过980万,认证出租车司机73.5万;在366个城市开展运营顺风车业务,在86个城市开展出租车业务。从用户量、日活、月活等各种角度来看, 目前嘀嗒出行已成为仅次于滴滴出行的中国第二大出行平台。
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2.发展历程:
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3.股权结构:
招股书显示,管理团队持股比例为 34.43%,占总投票权的 50%,上市后可控制投票权约 73.57%,以宋中杰为首的高管团队保持管理团队的独立决策权,将使公司长期受益。蔚来资本通过旗下资金持有21.60%的股权,为最大的外部股东,IDG(美国国际数据集团)持股10.23%,崇德投资持股7.15%,其他主要股东还包括易车、高瓴资本、京东、携程等
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4.核心高管:
公司核心管理团队曾为众多世界级企业提供服务,平均积累了18年相关行业经验,所涉领域包括资讯科技、线上至线下商务、产品开发、销售及营销以及流量管理。公司创始人、董事长兼首席执行官宋先生为本公司的基本支柱,并凭借其在担任惠普中国副总裁及谷歌中国销售总经理期间积累的经验,使我们取得了优异的业绩。我们的其他联合创始人凭借彼此互补的技能以及在任职于谷歌、百度、雅虎、宝洁及摩托罗拉的专长领域的良好往绩,促进了嘀嗒出行的业务发展。
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二、行业概况:
1.中国路面交通市场:需求旺盛且不断增长
作为以GDP总量而言世界最大的发展中经济体,中国对路面交通的需求旺盛且不断增长,主要是由于富裕程度的提高、商业活动的增加、城市化的快速发展、消费升级及自由旅行支出的增加。按交易总额计,中国路面交通市场规模由2015年的人民币13,853亿元增至2019年的人民币15,158亿元,且预期到2025年将达到人民币19,066亿元
  • 私人载客汽车规模庞大,但普及率较低根据弗若斯特沙利文报告,中国于2019年已成为全球最大的增长中私人载客汽车市场,截至2019年12月31日,汽车保有量为207百万辆,预期到2025年12月31日,该数字将达到320百万辆。尽管规模庞大,但与若干发达国家相比,中国的私人载客汽车普及率要低得多。根据2019年,中国每千人拥有148辆私人载客汽车,而美国则为622辆,中国仍有巨大的增长空间。
  • 移动互联网及移动支付的普及为中国路面交通市场的消费者行为转变铺平道路。乘客越来越习惯通过数字工具(主要是移动应用程序)打车满足其出行需求。根据弗若斯特沙利文报告,于2019年,中国智能手机用户平均在其设备上安装4.5个手机出行应用程序,其中包括2.9个手机打车应用程序。此外,2019年中国所有智能手机用户中有70%以上在其设备上安装超过一个打车应用程序。手机出行应用程序的激增通过高效、及时匹配供需使顺风车、经由数字工具的出租车打车及网约车市场得以发展
  • 车辆数量的持续增长带来交通拥堵及环境问题。2019年,中国所有城市中逾50%未能达到国家空气质量标准,而车辆产生的温室气体排放是造成空气污染的主要且增长最快的原因之一。
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2.中国四轮汽车出行市场:出租车市场占比最大,顺风车市场增长最快
中国四轮出行市场包括出租车扬招、出租车网约、网约车及顺风车,上述细分市场在2019年的订单总数分别约为194亿7亿98亿3亿。根据弗若斯特沙利文报告,中国四轮出行市场的交易总额预计将由2019年的人民币7,119亿元增至2025年的人民币11,005亿元,复合年增长率为7.5%
具体而言,顺风车市场将成为增长最快的细分市场,其交易总额将由2019年的人民币140亿元增至2025年的人民币1,139亿元,复合年增长率为41.8%。同时,根据弗若斯特沙利文报告,按交易总额计,出租车市场是中国四轮出行市场中最大的细分市场,2019年占据68.6%的市场份额,预期到2025年将以53.9%的市场份额继续占领市场。
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出行方式:主要包括顺风车、出租车及网约车。此外,亦出现聚合模式,该模式允许乘客通过统一门户一键式使用多个出行平台上的服务。
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2.1.中国顺风车市场:市场渗透率低且高度集中,存在巨大的市场商机
“顺风车”指两人或以上人士乘坐同一辆车出行以减少路上单人用车的情况。因此,顺风车有利于环境及社会,因为其减少了道路上的空座,从而减少车辆的污染排放并减轻了交通拥堵状况。2019年,私人载客汽车的行驶距离合计达22,781亿公里,而其中顺风车的行驶距离仅为43亿公里,渗透率仅为0.19%,中国顺风车市场处于分散状态。与此同时,私人载客汽车数目及其行驶距离持续增加,顺风车有着巨大的增长空间及市场商机。根据弗若斯特沙利文报告,预计2025年通过顺风车的行驶距离达313亿公里,渗透率将为1.0%,自2019年至2025年复合年增长率39.2%。
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(注:顺风车车辆指在一个月内至少完成一个顺风车订单的私人载客汽车)
顺风车逐渐成为一种越来越流行的出行选择,主要的驱动因素有:1)降低了顺风车乘客及提供顺风车的私家车主的出行成本;2)用户体验逐步提升;3)随着环保意识的提升及,顺风车市场认可度不断提高;4)有利的政府政策。自2015年至2018年,中国顺风车市场的交易总额几乎翻倍。在2019年,由于主要的市场参与者暂停服务,交易总额暂时下降。根据弗若斯特沙利文报告,由于对顺风车的需求不断增加,中国顺风车市场的交易总额预计将从2019年的人民币140亿元迅速增长至2025年的人民币1,139亿元,复合年增长率41.8%。此外,根据同一来源,按交易总额计,预期2025年顺风车的潜在市场总规模将达到人民币5,229亿元
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顺风车市场高度集中,嘀嗒出行位列第一(按搭乘次数计算)。根据弗若斯特沙利文报告,按顺风车搭乘次数计算,中国顺风车市场前三大市场参与者占94.5%的市场份额,前五大市场参与者占97.7%的市场份额,其中嘀嗒出行名列中国顺风车市场第一,所占市场份额为66.5%。
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2.2.中国出租车市场:四轮出行市场份额第一,数字化成为发展趋势
出租车的乘坐模式分为出租车扬招以及出租车网约车。出租车市场是中国四轮出行市场最大的细分市场,按交易总额计,2019年其市场份额为68.6%,其中传统的出租车扬招占行业主导,市场份额为96.3%。在未来网约车及扬招将继续并行发展,满足大众的多样化及独特的出行需求。与此同时,预计网约车市场份额及市场渗透率将稳步提升(不考虑数字化辅助扬招的发展或其他新兴出租车打车方式)。
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与此同时,出租车行业面临中国迅速发展的网约车市场带来的巨大挑战。主要原因有:1)网约车平台有更体贴的专职司机服务;2)网约车平台的车队供应充足;3)网约车平台提供了大量补贴以吸引消费者;4)在早期发展阶段缺乏监管。消费者从出租车转向网约车的转变导致出租车司机的收入减少,并且接客之间的空闲时间更长。因此,尽管中国出租车行业在市场份额上优势明显,但面临网约车的发展带来的颠覆性挑战,需要做出数字化转型以重新获得竞争优势。根据弗若斯特沙利文报告,中国出租车行业的未来发展将受到以下趋势的影响。
  •  迈向“互联网+”时代。除出租车乘客外,出租车司机、公司及协会等中国出租车市场上的其他参与者也开始采用数字工具提高其服务水平及运营效率。例如,西安出租车管理处于2019年与嘀嗒出行达成了战略合作,西安市的所有出租车均连接到嘀嗒出行平台。
  • 大数据分析的广泛应用。中国出租车市场的数字化转型将由出行平台进行的大数据分析推动。监管机构、城市规划人员及政策制定者可以与移动平台协作,以数据为依据了解交通拥堵情况、不同地点和时间的出租车打车方式以及车队效率和服务质量。
  • 改善服务质量及用户体验。出租车司机、公司及协会需要重新审视其传统业务行为,并积极提高服务标准及质量,以应对其他新型出行方式带来的挑战。
  • 监管环境将快速发展。中国政府已开始参照类似于出租车的方式收紧对网约车的监管。例如,国务院办公厅2016年颁布《国务院办公厅关于深化改革推进出租汽车行业健康发展的指导意见》,以促进传统出租车市场的转型。因此,不断发展的监管环境可能会促进两种出行方式之间的健康竞争。
中国出租车行业的数字化转型仍处于初期阶段。根据弗若斯特沙利文报告,按已完成出租车订单计,2019年中国出租车市场中前五大在线移动平台的合计市场份额为3.07%,嘀嗒出行排名第二。
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三、核心业务模式:顺风车、智慧出租车双管齐下
1.顺风车、智慧出租车双管齐下策略
嘀嗒出行采用双管齐下的策略,通过顺风车平台共享私家车闲置车座,并通过智慧出租车服务提高出租车的运力利用率及用户体验。除此之外,嘀嗒出行利用用户流量提供广告及其他服务,以及车后服务等增值服务
嘀嗒出行主要通过移动应用程序(包括嘀嗒出行App及嘀嗒出租车司机App及嘀嗒出行微信小程序为个人用户提供服务;云出租车管理工具凤凰出租车云平台为企业客户(包括出租车营运商及出租车协会)提供服务。
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2.顺风车平台:
  • 由于私家车主与乘客的匹配效率低下,顺风车的使用历来仅限于隔壁邻居以及朋友及熟人之间。嘀嗒出行是在中国以技术为顺风车注入活力的开拓者,于2014年推出顺风车平台,将私家车主与具有相近出行路线的乘客大规模地连接起来。截至今年6月30日,嘀嗒出行已在全国366个城市提供顺风车服务,大约有1920万位注册顺风车车主和980万位认证通过的顺风车车主,累计搭乘乘客数3670万人次。
  • 受服务质量提高及市场接受度的改善所驱动,嘀嗒出行撮合的顺风车搭乘总次数由截至2017年3月31日止三个月约5.5百万次增加至截至2019年12月31日止三个月约54.7百万次。截至2020年3月31日止三个月,我们促成的顺风车搭乘总次数有所减少,乃由于COVID-19疫情及政府强制执行检疫措施所致。自2020年3月以来,随著中国政府逐步取消国内的出行限制及其他检疫措施,我们平台上的交易量有所回升
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  • 顺风车平台服务交付过程:主要由嘀嗒出行APP运营完成。私家车主可通过嘀嗒出行App发布行程,而顺风车乘客可事先预订顺风车行程。根据嘀嗒出行的匹配算法,假如在相似时间朝著大致相同的方向行进,则会被配对为潜在匹配。在整个顺风车旅途中,嘀嗒出行App为乘客及私家车主提供稳健的服务及功能。行程结束后,嘀嗒出行采用分级定价模式,为撮合的所有顺风车行程中的乘客及私家车主显示预付车费,防止乘客与私家车主之间讨价还价及出现纠纷。所记入的所有资金均会存放于在商业银行开立的托管账户,而私家车主每周可提出两次提取资金的申请。
  • 嘀嗒出行通过向私家车主收取服务费产生收益。根据当地城市的经济状况及战略因素,嘀嗒出行定期调整费用水平。服务费通常包括最低起步价及基于预期行程距离按分级基准计算的预定固定金额,且不论行程距离均有一定上限。2017年、2018年、2019年及2020年H1,平台的平均服务费率分别为3.7%4.1%6.3%8.3%。截至2019年及2020年H1,嘀嗒出行从顺风车平台产生的收益分别为人民币1.64亿元2.73亿元,分别占同期总收益的88.0%87.8%
3.智慧出租车服务:
嘀嗒出行于2017年推出智慧出租车服务,以各种创新服务及产品为中国传统出租车行业赋能。根据弗若斯特沙利文报告,截至2020年6月30日,嘀嗒出行拥有合计逾735,000名认证出租车司机,占全国所有出租车司机约26.4%
嘀嗒出行的智慧出租车服务专注于网约车及数字化扬招解决方案。其中,网约车服务主要由嘀嗒出租车司机App提供;数字化扬招解决方案由从嘀嗒出行微信小程序获得的出租车智慧码以及出租车打车助手实现。
  • 出租车网约:主要通过嘀嗒出行App嘀嗒出租车司机App分别为乘客及出租车司机提供出租车网约服务。乘客预定/即时下单后,应用程序匹配出租车司机;而出租车司机可与其他出租车司机竞争希望获取的订单并打开自动获取订单功能。抵达后,出租车司机通过嘀嗒出租车司机App将账单发送给乘客,车费由出租车计价器计算;出租车司机可每天提取乘客向平台所付款。
  • 数字化扬招: 2019年11月推出出租车打车助手,在“嘀嗒出行微信小程序”中即可选用,通过技术来优化传统扬招服务的效率及用户体验。嘀嗒出行利用云技术帮助乘客找出最佳打车点,并为彼此提供附近可用出租车的实时位置、预计抵达时间、车牌号及其他资料。
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  • 2020年7月,嘀嗒出行还引入一键式打车功能升级出租车打车助手。在该模式下,乘客可在不设置接送地点的情况下,将请求发送给五公里内巡游的所有可提供服务的出租车司机,供司机将在未获悉目的地的情况下获取订单。若出租车司机接纳订单随后取消,将在平台上接受为期两天禁止接单的处罚。据此,乘客既可享受网约车的便利,又不必担心出租车司机“挑选”更长途的行程或更便捷的目的地,增加了成功呼叫的确定性。
  • 数字化出租车搭乘:为改善传统的出租车乘坐体验,2019年8月,通过嘀嗒出行微信小程序推出“出租车智慧码”。在通过扬招方式乘上出租车后,乘客可通过嘀嗒出行微信小程序扫描出租车内登载的出租车智慧码,将行程转变为网上订单。在行程中,乘客可发送目的地以触发导航,与亲朋好友分享行程,并报告绕道或危险驾驶行为等任何问题。行程完成后,乘客通过嘀嗒出行微信小程序接收行程账单,通过各种网上支付渠道进行付款、申请电子发票、向司机提供反馈,并检查历史行程。仅2020年6月,出租车智慧码日均扫码次数超过31.2万次
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  • 凤凰出租车云平台:2018年8月,嘀嗒出行推出面向出租车公司的基于云端的出租车管理软件,“凤凰出租车云平台”。该平台通过审视出租车司机的工作量及绩效、整个公司的运营及财务绩效,以及实时处理向地方交通运输部门提交的投诉,从而改善出租车公司的管理及优化其营运效率。截至最后实际可行日期,公司为55个城市中的698家出租车公司提供凤凰出租车云平台服务。
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4.广告及增值服务:
  • 利用嘀嗒出行平台上积累的庞大用户群,公司通过向第三方商家出售应用程序内的广告位提供广告服务,包括应用程序启动广告、弹出广告、横幅广告及移动推送通讯。公司亦为用户提供汽车增值服务,由用户选择加油、汽车保养、二手车买卖、洗车、车辆保险及金融服务供应商;具体方式为在平台上投放广告及链接,将私家车主及出租车司机与第三方汽车增值服务供应商相对接。
  • 公司根据平台上所显示广告的位置、格式、数量及持续时间向第三方商家收取固定金额的广告费;以及根据以第三方服务提供商的系统记录追踪的已产生销售机会或通过我们平台获得的新客户数量,向第三方汽车增值服务供应商收取佣金。于2017年、2018年及2019年,公司从广告及其他增值服务分别产生收益人民币0.21亿元、0.4亿元及0.41亿元,分别占同期总收益的43.4%、33.7%及7.0%。
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5.客户及供应商:
公司的客户主要包括个人私家车主及出租车司机,以及就广告及其他服务委聘嘀嗒出行的客户,包括提供汽车相关服务的公司、技术及互联网公司、电子商务公司及媒体公司。于往绩记录期间,公司的广告及其他服务的五大客户均为企业客户。来自前五大客户的收益分别占2017年、2018年、2019年及2020年H1总收益的38.0%、29.5%、4.8%及5.9%,而最大客户产生的交易额占同期总收益的32.4%、25.8%、1.9%及2.9%
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嘀嗒出行根据服务质量、价格及业务需求甄选供应商,公司的供应商主要包括第三方支付处理公司、保险供应商、外包客户服务供应商、营销服务供应商,以及服务器托管、云计算、软件服务及其他技术服务供应商。来自五大供应商的采购额分别占2017年、2018年、2019年及2020年H1总采购的39.7%、46.6%、47.8%及47.4%,而来自我们最大供应商的采购额分别占同期总采购额的9.8%、13.1%、18.2%及16.2%
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四、核心竞争优势:技术驱动+轻资产+网络效应
1.技术驱动力
(1)平台技术:嘀嗒出行的平台技术包括实时算法决策引擎,为顺风车及出租车网约服务的供求进行匹配。公司采用的平台设计方式着重保障可靠性,提供选择及透明度,同时协同用户之间的需求。
  • 需求预测。嘀嗒出行通过专有需求预测引擎使用数据预测高峰乘车量的发生时间及地点,优化及调拨出行供应至有潜在需求的区域。该引擎使平台能够动态地识别需求旺盛的区域并在高峰时间前与出租车司机进行沟通。
  • 匹配及调度。嘀嗒出行的专有匹配及调度算法在高峰时段为智慧出租车服务生成每分钟约4千次配对预报及在高峰时段生成每分钟约4万次配对预报。在每种情况,该专有算法都会评估并参考多个变量,包括位置、距离、时间、交通及其它实际因素。
(2)路径技术:嘀嗒出行使用高级路径算法来构建能够处理平台上大量请求的优化系统。该系统采用机器学习技术来确定完成行程的最佳路线,包括针对每位顺风车乘客的最佳上下车地点,并根据时间和位置考虑用户安全。嘀嗒出行的先进路径算法每秒能够处理超1万个路径规划请求,极大地减少了优化路径搜索所需的时间。
(3) 大数据分析及人工智能:公司在数据分析能力及人工智能方面进行重大投资,以管理复杂的用户群。截至2020年6月30日,嘀嗒出行拥有分布于逾100个实体机器内450万亿字节的总存储容量。此外,公司开发专有大数据分析技术,用于数据监控及管理以改善营运。该大数据分析和人工智能技术能提高司机与乘客之间的匹配效率,从而提高应答率并减少等待时间。
(4)云技术:公司凭借逾700台实体服务器及50台云服务器,具备可同时处理大量交易的强大计算能力。嘀嗒出行与可靠的第三方云计算服务公司合作,实现面部识别、身份验证及电话号码匿名化。除此之外,公司还聘请了两家可靠的云服务提供商来部署云服务器,以应付部分服务产品的请求并分散系统宕机风险。
(5)研发团队:公司在专有技术方面(尤其是在人工智能、机器学习及大数据分析领域)投入大量资源,以提升用户体验及确保平台的可持续增长。截至2020年6月30日,嘀嗒出行拥有由132名成员组成的研发团队,占雇员总数的46.8%,其中约85% 持有学士或更高学位。
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2.轻资产模式护航高盈利
嘀嗒出行并不拥有或租赁车队车辆,亦不承担任何拥车费用,是纯信息服务提供商。根据弗若斯特沙利文调查,嘀嗒出行平台上的私家车主收取的乘车费用通常为出行成本的分担,而非赖以谋生的用途,即非出于经济报酬的动机。因此,公司可按对乘客具吸引力的价格提供顺风车服务,与此同时毋须向私家车主提供高额补贴。该轻资产业务模式使嘀嗒出行能够以最小的增量成本快速扩展业务规模,取得优异的财务表现。2019年公司经调整纯利率为29.7%,表明轻资产业务模式带来的优势。
3.巨大的网络效应推动用户群增长及用户粘性增强
公司享有巨大的网络效应,推动了不断壮大及参与度与日俱增的用户群,并增加了用户粘性。用户网络规模使我们能够提供卓越的用户体验,并针对任何潜在竞争者建立起进入壁垒。随著平台上认证私家车主及出租车司机人数的增加,嘀嗒出行的市场覆盖率扩大,平台应答率得以改善,从而吸引了更多乘客。自成立以来及直至2020年6月30日,公司分别为约36.7百万名顺风车乘客及约60.9百万名出租车乘客提供服务,并分别拥有约9.8百万名认证私家车主及约0.7百万名认证出租车司机。
除此之外,公司于2020年3月推出会员积分奖励计划。用户在使用顺风车和出租车网约服务或出租车智慧码及出租车打车助手的过程中,完成若干任务后将获得常客积分。该积分可用于兑换平台上第三方商家提供的商品及优惠券。在巨大网络效应的推动下,嘀嗒出行平台用户网络的用户参与度颇高。2020年H1嘀嗒出行App产生的每月平均活跃用户约为14.7百万名。根据弗若斯特沙利文报告,在平台的所有受访私家车主及顺风车乘客中,超过半数表示是经由家人及朋友推荐而选择嘀嗒出行。
4.发展方向契合相关监管政策
嘀嗒出行根据国家指令发展智慧出租车服务,获得当地监管机构及行业协会的认可。如2019年公司获得全球能源新基础设施峰会颁授的年度智慧能源奖。除此之外,公司还获得了西安市出租车管理处及西安市出租车协会颁授的西安市巡游出租汽车数字化转型升级特殊贡献奖,以表彰公司在2020年对西安市出租车数字化转型的推动。
五、财务分析
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1.主营业务收入情况
于往绩记录期间,公司的收益主要来自提供顺风车平台服务,较小程度上来自提供出租车网约服务、广告及其他服务(主要包括汽车增值服务)。2017年、2018年及2019年,顺风车平台服务所得收益分别为人民币27.7百万元、77.9百万元及533.4百万元,分别占同期总收益的56.6%、66.3%及91.9%。
  • 就绝对金额占比而言,顺风车平台服务所得收益大幅增加,主要由于公司促成的顺风车搭乘次数及交易总额以及我们的服务费率大幅增加所致。2017年、2018年及2019年以及截至2019年及2020年6月30日止六个月,分别促成约23.6百万次、48.2百万次、178.5百万次、74.3百万次及59.3百万次顺风车搭乘;同期收取的平均服务费率分别为3.7%、4.1%、6.3%、4.8%及8.3%。
  • 2019年8月起,公司开始在选定城市变现出租车网约服务。于2019年及截至2020年6月30日止六个月,我出租车网约服务所得收益分别为人民币6.3百万元及15.6百万元,分别占同期总收益的1.1%及5.0%。
  • 2017年、2018年及2019年,公司提供广告及其他服务所得收益分别为人民币21.2百万元、人民币39.7百万元及人民币41.0百万元,分别占同期总收益的43.4%、33.7%及7.0%。于往绩记录期间,公司提供广告及其他服务所得收益增加(就绝对金额而言),但占总收益百分比减少,主要由于我们提供顺风车平台服务所得收益增幅更大。
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2.盈利情况
  • 顺风车平台服务:公司提供顺风车平台服务的毛利率由2019年H1的75.4%增至2020年H1的86.3%,主要由于: 1)我们提供顺风车平台服务产生的收益增加(主要由平均服务费率增加导致);2)有关提供顺风车平台服务的服务成本减少(主要由于付款处理成本减少,与主要因于2020年第一季度COVID-19疫情影响导致我们促成的顺风车搭乘次数减少相一致)所致。
  • 出租车网约服务 : 2019年,出租车网约服务毛利为负,2020年H1,出租车网约服务的毛利率为31.1%,原因为嘀嗒出行的出租车网约服务业务处于早期阶段,初期投资相对较大。
  • 广告及其他服务:广告及其他服务的毛利率由2019年H1的69.7%降至2020年H1的67.7%,原因是公司越来越多地将广告设计外包予第三方供应商。
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3.新冠疫情的影响
国内出行限制及其他隔离措施已逐步取消,经济活动已于2020年第二季度在全国范围内开始复苏并恢复正常。滴答出行在中国的广泛业务覆盖地理范围及庞大的用户网络使得公司对COVID-19疫情具有相对较强的应对能力。公司促成的顺风车搭乘总数由截至2020年3月31日止三个月的21.5百万次反弹至截至2020年6月30日止三个月的37.8百万次。尽管受到COVID-19的不利影响,滴答的收益由2019年H1的人民币186.7百万元增加至2020年H1的人民币310.5百万元,增幅为66.2%,主要由于收取的平均服务费率4.8%增加至8.3%
六、未来发展战略
1.巩固顺风车行业的市场领导地位
公司将继续优化顺风车平台的网络效应,并通过优化服务产品及优化用户体验来拓展用户群:1)拟提高匹配率及减少等待时间以改善现有用户的用户体验,同时利用用户间的口口相传吸引新用户。2)拟实施有效的营销策略(例如顺风车促销及教育活动),树立深入人心的品牌形象,提倡经济而负责任的安全出行方式,以自然而然地产生流量、提高渗透率及扩大市场份额。
2.继续推动出租车行业的数字化转型
公司将通过扩大智慧出租车服务的业务覆盖地理范围,以及探索与越来越多的出租车公司及协会的合作机会,来继续推动中国出租车行业的数字化转型:1)充分利用平台上生成的大量用户及流量数据,通过增强功能及模块来不断升级凤凰出租车云平台,以帮助出租车公司及协会提高营运效率。2)拟为出租车公司、出租车协会及监管机构提供新的数字化工具,以根据对出行资源供求的区域波动的预测,协助管理出租车司机及公共交通。
3.提升变现能力并丰富变现渠道
(1)就顺风车平台而言,公司拟进一步开发广告及其他服务(例如车后服务),以把握中国出行市场价值链中的变现机会。
(2)就智慧出租车服务而言,我公司拟在全国范围内加大变现力度,并在继续完善的服务及产品及拓宽用户群的同时,探索其他类型的服务收费模式。
4.提升技术能力
公司拟增强人工智能及机器学习技术,以在速度及准确性方面完善路径及匹配算法。具体而言,1)对于顺风车平台,采用多目标算法来开发更为复杂的机器学习模型,以分析用户行为及其潜在特征和偏好,从而更好地满足用户需求及提高订单完成率。2)对于智慧出租车服务,进一步开发算法策略,以利用数据挖掘并完善我们的调度系统,从而提高预测的准确性,继而提升接单率及完成率。3)提高数据分析能力,以更有效地利用平台上生成的大量用户及流量数据。4)优化用户体验及升级产品的用户界面。例如应用程序内导航、智能推荐上下车地点以及实时显示司机及乘客位置,以创造无缝的用户体验。
为此,公司拟招募顶级业内人才,包括业内领先的研究人员及工程师以及顶尖院校的毕业生,并计划与知名研究机构或大学合作开发联合研究计划。
5.寻求战略联盟、投资及收购
公司计划选择性地在中国出行市场的价值链中寻求战略合作、投资及收购,以进一步提升竞争力。例如,考虑通过投资或收购自动驾驶汽车公司以扩大我们的服务范围(包括部署自动驾驶出租车等),以深化中国出租车行业的数字化转型。目前公司尚未物色到任何潜在投资或收购目标。
注:以上信息均来自于招股书,不代表东吴社服团队观点。
【东吴社服新消费】汤军/樊荣/李昱哲
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