维康药业：浙江维康药业主营现代中药和西药研发生产和销售，产品包括：银黄滴丸、益母草软胶囊、益母草分散片、骨刺胶囊、枫蓼肠胃康分散片、人参健脾片等中成药以及罗红霉素软胶囊等西药，生产剂型覆盖硬胶囊剂、片剂、颗粒剂、软胶囊剂、丸剂（滴丸）。除医药工业外，公司还进行医药零售连锁等。2019年各主营占比：中成药66.58%，西药15.13%，医药商业18.28%。

行业：根据 IMS 的《Global Medicines Use in 2020》报告显示，2010-2015 年间，全球医药市场规模由 2010 年 的 8,870 亿美元上升至 2015 年的 10,688 亿美元，2011 年至 2015 年的复合年均增长率约为 6.2%。同时 IMS 的《2017 年中国医药市场回顾》，预计至 2021 年，全球医药市场将达到 1.4 万亿美元。预计中国医药市场的五年复合增长率将达到6%-9%。2016 年 10 月，国家工业和信息化部发布的《医药工业发展规划指南》指出，到 2020 年我国医药工业主营业务收入将保持中高速增长，年均增速高于 10%，占工业经济的比重显著提高，预计到 2020 年全国规模以上医药制造企业的主营业务收入将达到 4 万亿元。

根据 2016 年 2 月国务院发布的《中医药发展战略规划纲要（2016—2030 年）》（国发〔2016〕15 号）：到 2020 年，实现人人基本享有中医药服务，中医医疗、保健、科研、教育、产业、文化各领域得到全面协调发展，中医药标准化、信息化、产业化、现代化水平不断提高。中药工业总产值占医药工业总产值 30%以上，中医药产业成为国民经济重要支柱之一。

医药工业具有较高的行业准入壁垒、技术研发壁垒、人才和资金壁垒。其中中成药生产企业可以对产品进行排他性保护，竞争对手基本无法通过仿制方式进入市场。公司的主导产品包括银黄滴丸、罗红霉素软胶囊、益母草分散片、益母草软胶囊、骨刺胶囊等，分别属于中成药和西药。

（1）银黄滴丸主治急慢性咽喉炎等疾病，终端市场以零售药店市场为主。目前咽喉疾病中成药蓝芩口服液、金嗓子喉片、桂林西瓜霜、开喉剑喷雾剂、银黄颗粒、银黄滴丸等品种，2016 年至 2018 年各咽喉疾病中成药品种市场份额和主要厂家市场份额具体如下：

（2）银黄类制剂主要由黄芩与金银花两味中药的有效部位制成，银黄类制剂同时具有清热、解毒、消炎的功效，除了可用于治疗急慢性咽喉炎以外，对急慢性扁桃体炎和上呼吸道感染等病症也有一定的功效。目前市场上银黄制剂的主要剂型为颗粒剂、滴丸剂、胶囊剂、片剂等，2016 年至 2018 年银黄制剂市场主要品种市场份额情况及主要厂家市场份额情况如下：

根据广州标点医药信息股份有限公司米内网数据库的数据，2016 年至 2018年发行人的银黄滴丸产品在银黄类药品中市场份额排名第一，在短期内不存在被竞争对手或其他新产品替代的风险，未来可以保持较好的持续盈利能力。

（3）罗红霉素：目前我国使用量较高的阿奇霉素、克林霉素、克拉霉素和罗红霉素等大环内酯类抗生素都属于第二代大环内酯类药物。

公司罗红霉素软胶囊属于独家剂型，根据广州标点医药信息股份有限公司米内网数据库的数据，2018 年公司罗红霉素软胶囊在我国罗红霉素市场中以 15.80%的市场占有率排名第二，在短期内不存在被竞争对手或其他新产品替代的风险，未来可以保持较好的持续盈利能力。

（14）益母草：，2016 年-2018 年，中国公立医疗机构、城市零售药店益母草（中成药）市场合计销售额分别为 13.24 亿元、13.66亿元、14.12 亿元；发行人益母草产品在中国公立医疗机构、城市零售药店益母草（中成药）市场合计占有率分别为 10.32%、11.45%、10.26%。

（5）骨刺胶囊主要适应症为：散风邪，祛寒湿，舒筋活血，通络止痛。用于颈椎、胸椎、腰椎、跟骨等骨关节增生性疾病，对风湿、类风湿性关节炎有一定疗效。公司骨刺胶囊连续3年市场占有率维持在50%以上。根据广州标点医药信息股份有限公司米内网数据库查询，2016 年-2018年，我国公立医疗机构骨刺相关中成药销售情况如下：

同行：三金药业、三力士---银黄滴丸。科伦药业----罗红霉素。发行价：41.34元/股，发行市盈率30.51倍。上市前总市值：33.25亿，流通市值：8.31亿。