1、货币政策方面，本次国常会提到“适时运用降准等货币政策工具”。根据历史经验，央行通常会国常会提 出降准后的2-30日实施降降准政策，我们预计未来2-3天大概率会有降准政策落地，这意味着本周五降准可 能性不低。考虑到周五央行还会开展mlf操作，预计届时降息政策有可能一同出现，后续lpr利率的下调也值 得期待。 

2、为什么上周国常会没有提到降准，仅重点强调再贷款工具的使用，但本周国常会明确提到“适时降准”？ 我们看到本周国内出现了一些变化，尤其是疫情明显恶化、外溢效应加剧，除上海之外的更多省市也面临 封城危机，这使今年的经济下行压力加剧，悲观预期强化。而在疫情修复时间不确定的情况下，政策能做 的事情很有限，宽货币是目前相对最容易做到的事情，尽管从当前情况来看，加码宽货币的实际效果可能 并不会很强。不过如果以稳住市场信心为短期目的，那么降准和降息仍有一定帮助。

 3、经济方面，本次国常会强调了“消费对经济有持久拉动力、远近兼顾、稳定当前消费、释放消费潜力”， 指向稳住内需的重要性，这也是在外需大概率回落的背景下的合理选择。 

其一，在当前疫情背景下，确保基本消费品的充分供应与价格合理，尽快解决由于物流问题造成的终端“供 需扭曲”。 

其二，要延伸消费品类，扩大重点领域消费能力。本次国常会专门提出要“促进医疗健康、养老、托育等消 费，鼓励汽车、家电等大宗消费”，结合近期北京发放3亿消费券用于估计绿色节能消费的情况来看，下一 阶段或将有更多地区出台类似政策，而新能源相关产品、家电将会重点的刺激对象。 此外，对于家电方面的消费刺激，我们认为需要结合其“地产后周期”属性来思考。

事实上，“房住不炒”与稳 住房地产消费之间并不矛盾，我们也倾向于认为政策仍然会继续放松购房限制、降低居民购房成本，并让 房地产行业逐渐回归民生属性，整体上近期房地产相关政策的松动仍是大概率的，我们期待看到5年期lpr的 下调。