聚光科技（300203）：

谱育科技是中国质谱国产化的引领者，中期看三倍空间。

国产质谱龙头，领先地位突出：公司经过多年研发，产品品类覆盖市场绝大部分需求，并且已经上市多款高端质谱产品，其中以三重四极杆为代表的多款产品均为国内唯一，产品达到国际同类先进水平。此外，公司结合客户需求提供深度定制化服务，深刻解决客户需求，与国外企业形成差异化竞争，进一步提升竞争能力。目前，公司已经进入临床、半导体等新应用领域，未来将逐步渗透到更多的应用领域，成长空间广阔。

以质谱为支点，提供科研仪器和耗材解决方案：优于质谱的高壁垒，谱育科技以独家高端质谱仪供应商角色打开大量客户市场。以此为基点，公司开发了全套的科研仪器和耗材解决方案，如色谱、光谱、耗材等，成为一站式科研仪器提供商。

市场空间分析：长期以来，我国质谱仪90%的市场主要被赛默飞等国际行业巨头占据，是常年严重被卡脖子的领域。中国每年质谱仪需求高达1.4万台，高端质谱年需求约5000台，且基本都是进口，总体进口金额超过100亿元，进口替代空间巨大。保守测算，到2026年中国质谱、光谱、色谱市场空间将超过400亿元。

近期经营情况：公司产品于2017年陆续获批后进入爆发期，每年实现翻倍增长。2019年2.48亿收入、2020年5.89亿收入，2021年有望达到10亿元的收入，增长趋势非常强劲。

谱育估值分析：1）美国上市的流式细胞仪企业cytek的营业额20年为0.93亿美元（6.5亿rmb），2021年假设为1.5亿美元（10.5亿mb）。而市值达到30亿美元，反应投资者对高端科研设备发展潜力的认可。2）我们预计谱育科技2021年收入有望达到10亿，与cytek相似；2022年有望实现收入16亿、利润3亿。此处我们给予60倍E，则公司对应市值为180亿。远期来看，我们预计公司后续仍将保持35%以上的复合增长速度，则预计2025年收入将达到42亿元、实现利润8.5亿元，此处给予35倍E，对应市值约为300亿元