1、春节后光伏产业链各环节价格博弈及观望情绪浓厚，本轮涨价的驱动一方面在于硅料供不应求但初期盈利处于历史中位，另一方面组件亏损但下游潜在需求旺盛。近期博弈后各环节盈利变化明显：1）硅料：平均毛利率已超50%，单万吨净利达到6亿元；2）硅片：截至本周盈利保持0.1元/W水平，甚至期间部分时点盈利相比初期有所提升；3）电池：盈利持续受挤压，166产品持续亏损，158/182/210产品处于微利状态，盈利1分/W左右；4）组件：单瓦净利由亏损1-4分/W部分产品恢复至微利。因此，硅料及组件供需与盈利不匹配的情况有所缓解，价格平衡点逐步清晰，后续我们认为二季度需求环比改善，且月度逐步向上，三季度则有望加速启动。投资方面，调整后龙头标的PE估值在25倍左右，二线标的PE在20倍左右，性价比明显提升，建议继续布局竞争力突出的一体化龙头和硅料、逆变器、胶膜等细分环节龙头。

2、新能源车产业基本面延续高景气，4月产业链排产保持高强度，龙头电池厂环比仍有抬升，且部分产业链公司对下半年展望积极。在基本面持续走强下，板块前期却有所调整，一是担心上游涨价对终端销量、中游盈利的影响，这一点我们在前期专题中有详细测算，影响可控；二是担心市场风格切换和电动车估值，经过阶段性调整，当前中游环节尤其是部分材料公司PE已回落至2021年40倍以内，2022年30倍左右，与行业增速匹配，已经具备极强的配置价值，建议增配！