【光大建筑建材】基建稳增长还可能看多久(建筑央企、水泥)?

月初我们提醒关注政治局会议与中央经济会议对于基建稳增长预期。强调：配置更多看时间维度而非空间维度。主要由于：1)22年基建投资大概率前高后低，在没有新的融资工具加持下，难有大弹性；2)节奏角度，由于21年年底专项债密集发行，导致22Q1-Q2的资金较为充沛，故而22H1基建投资或可在5%以上。3) 若22年基建公募REITs发行超预期， 全年投资可维持5%以上； 若非， 则22H 2则将向下回归。

标的选择：能源基建的确定性相对较高，不论是抽水蓄能、新能源投资、电网投资等均是新基建与老基建绝佳的交汇口，故而优选中国电建、中国能建；其次为老基建代表公司，首推中国交建，主要由于其运营资产规模较大， 后续有REITs资产证券化可能； 其次推荐中国中铁， 主要由于其股权激励目标， 为管理层划定未来三年10%以上的复合增速目标；最后推荐中国铁建。中国中冶、中国化学的看点主要在于其非建筑”业务，与此次基建主线推荐方向不符，但我们同样看好。水泥需求与基建投资关联度高，但也会受到地产的负向拖累；从过去历史经验来看，基建预期会阶段性拉动水泥估值，但业绩及需求的核心边际贡献则来自于地产侧。水泥推荐：海螺水泥、华新水泥、天山股份。

节奏判断：年度最佳的配置窗12.6-12.10；其次为12.13-12.17；下一个配置周期为春节前后，布局春季躁动。我们判断：1)中长期视角，基建投资大的弹性不再，后续更多是个股逻辑的单独演绎；政策出台前后是最优时间窗口，其次是开工前后也是不错时间窗口。2)大基建的核心驱动因素是融资模式的改变，如果观察到公募基建REITs放量， 那么可以作为大趋势或大周期配置标的， 而现有的信号不足。

其他推荐：除了上述标的外，我们现阶段坚定看好旗滨集团、南玻A(浮法库存第四周下降，看好第二增长曲线) ， 华铁应急(设备租赁龙头， alpha明显) ， 凯盛科技(UTG预期， 新材料竞争力) ， 鲁阳节能(陶纤龙头， 受益于碳中和推进； 产能进入扩张周期， alpha显著) ； 装配式方向， 鸿路钢构等(保障性租赁住房为装配式及绿建带来中长期机会)。