德业股份20220216

21年回顾：1)出货：21年总出货量在40万台左右（其中组串15-16万台，微逆10+万台，储能10+万台左右)；2)收入结构：21年热交换器20个亿，小家电5-6亿.逆变器业务11个亿左右21年光伏逆变器业务3个亿非光伏逆变器业务整体利润不到3个亿.1)海外：90%以上是出口，巴西（销售占比35%左右）、美国(16-17%.主要卖储能)、南非(16-17%)最主要.此外波兰、巴基斯坦，这些市场基本没有碰到较强的竞争；22年的开拓重点是开拓欧洲、澳洲市场。以储能产品为突破口，通过经销商去开拓；2)国内：21年国内占比不到10%.主要是组串，主要是几家分布式光伏龙头合作，21年是和正泰、阿特斯等合作。

22Q1及22年展望：相比于春节前，22年出货翻倍是更确定的；1)逆变器；2101逆变器营收在1.5亿.预计22Q1的3类逆变器产品都会有1倍以上的增长.目前阶段看22Q1增速有可能

会到1.5倍以上，利润率环比变化不大(21Q4在25%以上)。预计22年全年翻倍以上增长.3-5年之内会处在高速增长的阶段；2非逆变器业务：22年增长压力主要来自热交换器(100%销售给美的，占美的10%)，22年内部目标热交器是维持。22Q1因为空调需求不好.热交换器情况不太好，同比会有下滑.小家电（除湿机为主）同比增速还可以；

提价：尽管目前其他逆变器厂商有在提价，但是公司考虑公司自身的相对成本优势（生产管理、芯片国产化进度快）及目前的逆变器营收体量没有提价.以达到更快的收入增长目标。

公司优势：成本方面做家电零部件出身.对成本、费用控制相对其他逆变器做的更好一些

供应链：目前美国主要是用进口芯片，其他海外市场在批量用国产芯片，在英飞凌、安森美等进口厂商获的支持相对还是比较充分的.此外也在开始用进口二线品牌，国内与新洁能按22年翻一倍以上的量去签订保供协议.预计更多订单也能获得国产芯片保障；

微逆：公司在行业里微逆是做的很早的，16年通过收购的团队前10年也是主要就做微逆的。自主品牌占比70%以上，20Kw以下海外适合用微逆：1)22年出货预期：21年微逆出货10万台出头，预计22年微逆全年会有2-3倍以上的增长朝4倍增速努力。海外市场蛋求旺成一部分是新增市场（欧洲、澳洲市场）一部分是原有市场提升份额。目前手上微逆订单非常多.21年10月参加巴西光伏展.和巴西最大的光伏经销商AldoSolar达成合作.下的微逆订单较多；2价格：公司出货价格7毛/W,单台价格在1000元/台，enphase等海外厂商2+元/W.公司价格也低十其他国内厂商；3)毛利率；2101-3在33%低干储能22年要做进美国市场羊国市场利润率高于其他市场.预计微逆22年毛利率会提升；