【东方机械】杰瑞股份21Q3点评：海运导致单季度小幅下滑，订单趋势向好

!21Q1-3小幅增长：21Q1-3收入55亿（+2%），归母净利润11.5亿（+3%），毛利率36.6%-1.1pct，归母净利润率20.7%+0.18pct；

!Q3小幅下降：单季度收入22.35亿（yoy-12%），归母净利润3.83亿元（-10%），毛利率34.6%-3.84pct，归母净利润率20.6%，+0.38pct。

!分细分板块看：我们认为Q1-3公司的钻完井设备、配件的增速略有放缓，导致Q3收入同比下降。同时由于前者属于高毛利品种，结构上导致毛利率略有下降（详细拆分欢迎私聊）；

!Q3海运影响进出口：①上半年前几个月公司的新签订单较差，导致Q3的收入下降；②由于海运价格处于高位，集装箱非常紧缺，同时公司设备体积较大/卸货困难，导致出口发货确认延后，也导致进口贸易配件业务略有下降；

!订单向上，行业复苏：①目前全球油气需求好+价格上升+原油低库存+钻机数量仍处低位，我们认为全球油气井开发有望迎来复苏浪潮；②海运影响了Q3的业绩确认，Q4海运价格有放松迹象，如果进出口情况较好，有望集中确认；③新签订单持续回暖，且10月大客户招标落地，整体订单情况向好。订单的回暖预示着后续业绩的增长；④十四五规划仍在途中，页岩油气规划开发对压裂设备需求旺盛。目前对应21年25-26xPE，建议积极关注。