因焦类原材料涨价以及负极快速上量带来石墨化配套率略降，Q2公司单位盈利承受 一定压力，造成今日股价大幅回调。但动态来看公司在上下游均已提前采取应对措施，三季度单位盈利应 会明显修复。 #价格调整和石墨化率提升将带动Q3单吨盈利重回较高水平 

上轮调价已传导部分成本压力，新一轮调价或在6月落地 年初至今（以下均为含税价），石油焦、针状焦价格分别上涨81%（+0.23=0.51万/吨，折负极+0.46万/ 吨）、25%（+0.35=1.36万/吨，折负极+0.77万/吨），石墨化上涨5%（+0.15=2.8万/吨），石油焦、针 状焦工艺负极成本分别上升0.61/0.92万/吨。低端人造石墨价格上调18%（+0.6=4万/吨），基本覆盖成本 压力。但本轮调价在年初附近商定，调价初衷是传导去年率先承担的石墨化涨价压力。负极行业谈价周期 一般在半年左右，公司近期已跟进大客户新一轮调价，预计在6月实施落地，分担成本压力。 

石墨化自供率提升消化部分成本压力 短期来看，Q2负极产销环比Q1大幅提升8000吨（Q1销量2万吨+），而贵州4.5万吨石墨化5月份开始逐步 爬坡，预计Q2石墨化配套率环比略微下滑。但伴随4.5万吨石墨化、5万吨长沙负极产能Q3实现满产，预计 Q3石墨化率会提升至55%以上。 -

附：存货分析（整体来说存货提升是基于产能提升和原材料成本两方面考虑） 2018到2021Q1-3石油焦采购金额比例从7%提升到43%。21Q4存货8.55亿（其中原材料1.83亿），22Q1出 货、有效产能环比21Q4持平略增（半成品和产成品量增较少），若考虑价格上涨（3月均价比10月均 价），原库存量对应价值最多增加1.5亿，剩余新增2.6亿元或为应对产能提升的备货。