本文仅做为个人学习记录，也不构成任何买卖意见。本人未持有相关标的，仅作个股分析。

最近广宇发展有20多个机构轮流来访，董秘笔耕不辍地发公告，闲下来随便看了下这个企业...欢迎交流...

1、情况简介

广宇发展2021年拟置出全部地产业务，拟置入资产为鲁能新能源，完成资产重组后公司将成为清洁能源发电公司，以风力和光伏发电为主营收入来源。广宇发展应该改名叫鲁能新能或者鲁能绿能，会有比较大的辨识度。

 

2、主营情况

截止2021年底，广宇的自主运营装机规模 344.15 万千瓦，其中海上风电 40 万千瓦，陆上风电 230.2 万千瓦，光伏发电 68.95 万千瓦，储能 5 万千瓦。另外公司参股 7 家企业，权益装机规模 78.74 万千瓦。约4GW。

 

 2021年底4GW，手头到2022年底预计完成6-7GW左右，到2025年底要完成目标30GW，约为2021年底的7.5倍，2022年底的5倍，要完成十四五的目标，23-25年三年的年复合增长率约为62.43%-71%，同时也会带来巨大的利润增长。

这可是4GW到30GW啊！！

(这种背景下相应的风光储能也是有大机会的)

行业方面，根据XX做出的承诺，2030 年风电与光伏装机总容量将达到 1200GW，相比 2020 年末的水平有 124.7%的提升空间，据此预计风光发电未来 10 年的复合年均增速将达 8.4%。行业景气度毋庸置疑，这一点几乎是A股共识，就不赘述了。

同行方面，关于十四五规划，其他绿电运营商普遍在40%左右，而22-25年广宇发展的年复合增长率在65.49%，在“计划”上的增速吊打同行。

 目前三峡能源的装机量在22-25GW左右，从08年开始，三峡能源在进入新能源发电行业的年均复合增速也是很恐怖的，根据雪球大佬的推算，复合年均增长率为 45.69%，也跟十四五规划的差不多。广宇要在25年赶到30GW及以上，约等于再造一个三峡能源，而目前三峡能源的市值在1800亿...

三、股东

三峡包括其他绿电nb的原因无外乎有一个大股东做靠山，广宇发展也一样。公司实控人 中国绿发，致力于建设世界一流绿色产业集团 。

 中国绿发目标在 “十四五”期间 新增 3000 万千瓦装机容量 。根据公司公众号披露，中国绿发目标在“十四五”末期跻身行业前十，新增装机容量 3000 万千瓦以上，总资产 2000 亿元，年发电量突破 700 亿千瓦时。到2030 年实现“十四五”期末基础上装机容量再翻一番，成为世界一流绿色能源创造者。

四、估值 

简单聊一下目前的估值，重组以来的一季报，营收7.92亿，利润1.35亿，净利润率为17%...但是他的毛利有4.4亿，55.5%，符合行业的利润率。我不太懂财务数据，同行的销售净利率比毛利率低约20%点左右，而广宇低了快40个点，所以一季度这里的利润可能跟重组的财务数据减值有关，加上规模效应的影响，比同行差，后面应该会稍微好点。

 

 作为参考，鲁能新能源21q1-q3的净利润为10.9亿，营收为23.7亿。保守估计，广宇发展的22年净利润为10亿左右，符合承诺业绩。根据一些绿电企业平均给的pe约在23倍左右，合理市值约在230亿左右，对应股价12.34元。

（10亿，公司2021年单GW的盈利水平为1.5亿，今年肯定是向上的，券商按1GW 可实现 2.2 亿元归母净利润估值，我觉得按现在这个公司情况肯定是不到的，综上取整10亿...）

这里要做个说明的是鲁能新能源21q1-q3的利润10.9亿中有7.3亿来自政府补助，有政府补贴的效益非常好，之后减少了或者没有了会怎样不得而知，算是一个风险点，同样也是绿电行业的问题。这是后话了。

结论是，目前处于估值合理区且未来预期远高于同行。

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资料来源：中信建投研报、华西证券研报、广宇发展公司公告、广宇发展投资者活动关系记录表、广宇发展官网。

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