浙商机械 投资建议：预计2022-2024年归母净利润为5/7.2/10.2亿元，同比增长32%/43%/42%，对应PE 47/33/23 倍。公司多技术产品有望接力放量，预计2025年公司潜在市值空间413亿元。

 1、核心逻辑：公司为PERC光伏激光设备龙头，市占率超过80%。未来受益技术迭代（xBC/TOPCon/HJT） +品类拓张（从辅设备、到激光转印主设备），量+价齐升、成长空间打开。

 2、光伏设备核心投资逻辑：源于技术变革。目前PERC效率接近天花板、扩产基本结束，2022年起 TOPCon、xBC和HJT新技术将成为市场扩产主流。

 3、帝尔激光：全面布局TOPCon、HJT、xBC技术路线，受益光伏需求增长（量）+单GW价值量提升 （价），业绩有望接力PERC业务放量。 xBC电池：激光消融设备将成BC电池标配。公司已获龙头客户订单。我们预计2025激光消融设备市场空间 达10亿元，公司潜在市值达54亿元。 HJT电池：LIA激光修复设备可为HJT电池降低暗衰减、提升转换效率，公司已获欧洲客户量产订单。预计 2025年市场空间达18亿元。我们保守测算2025 LIA设备市场空间达18亿元，公司潜在市值59亿元。 TOPCon激光掺杂：可实现0.2%-0.3%提效，公司SE激光硼掺设备已在客户小批量验证。预计2025年掺杂激 光设备市场空间达3亿元，公司潜在市值空间达8亿元。 

4、激光转印设备：革命性技术、大幅降低银耗。我们测算激光转印可为PERC/TOPCon/HJT电池带来 1000~3000万左右年化收益，且为各类电池的通用技术。 公司整线布局、已向2家头部客户交付了工艺样机，同时有2家头部客户量产整线样机计划、覆盖TOPCon， IBC工艺。我们测算2025年激光转印（整线）市场空间达49亿元，公司潜在市值292亿元。

 风险提示：技术迭代风险；下游扩产不及预期。