减水剂需求提振在即，盈利能力望提升。专项债望在8月底前基本使用到位，基建望发力。公司基建、市 政、地产收入占比分别约40%、20%、40%，直接受益基建拉动。较21年，估算目前公司吨均价提升约87 元（+4.2%）、吨成本提升约40元（+2.9%），吨毛利继续提升。

此外，随着公司全国性布局进一步完 善，运输费用率有望持续下降。 [庆祝]功能性材料持续高增，加速成长为平台型企业。公司进入双院士时代，研发实力持续领跑行业。公司 通过研发驱动，不断丰富功能性材料品类，同时，受益于下游需求快速增长（如风电灌浆料），以及在各 应用领域渗透率的提升（如裂缝控制材料），功能性材料持续高增。功能性材料收入占比从14年5%提升至 22Q1的13%，公司迈向平台型企业进程加快。

 扩领域+扩地域，检测业务持续发力。一方面，公司不断扩大检测业务范围，除建筑检测外，逐步覆盖 轨交、公路水运、智慧运营、健康监测、检验认可等领域；另一方面，公司收购上海苏科，实现检测业务 跨地域发展。

对标防水龙头，经营质量望不断提升。相较同业，公司盈利α属性明显，16-21年公司净利率提升 3.0pct，同业下滑约6-8pct；公司内生成长性也更为突出，龙头地位望持续巩固。公司望“复制”东方雨虹发 展路径，在市占率不断提升过程中，逐步增强议价力，同步提升经营质量。 

风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；原料价格上涨。