市场反弹可能已经达到了震荡区间的上沿附近，还需等待“盈利底”-韭研公社

登录注册

市场反弹可能已经达到了震荡区间的上沿附近，还需等待“盈利底”

神猴闯韭A

不讲武德的机构

2022-06-09 15:26:03

半夏投资李蓓：经济和企业盈利向下的过程还有一段时间，少则几个月，多则1年多

根据半夏宏观对冲三期基金5月回顾，5月初最高持有65%权益类净多仓，月末减持了大部分权益类的净多仓，留有少量净多仓和一些对冲头寸，还有一些波动率头寸。

半夏投资李蓓表示，过去一个月市场明显反弹，可能已经达到了震荡区间的上沿附近。过去一个月A股反弹的驱动，来自3点：
1、国内利率下行，货币宽松对流动性的支持。
2、疫情对生产的影响减弱，复产复工补库存的进程带动高频经济指数环比回升。
3、机构的风险偏好修复，补仓位。

但经济中期的基本面恶化仍在继续：
1、因为居民去杠杆大周期才开始，地产销售并未有任何改观，同比依然大幅下滑50%，地产企业的现金流继续恶化，后续整个地产链条的带动的需求仍将进一步走低。
2、居民收入和收入预期的恶化，抑制消费尤其可选消费。
3、海外需求不再继续上升，叠加订单部分转移，出口订单总体偏弱。
4、出口新订单偏弱，叠加内需疲弱，中国PMI新订单仍在50以下的收缩区间。

综上，扣掉疫情短期冲击带来的扰动，中期看，经济和企业盈利向下的过程还有一段时间，少则几个月，多则1年多。

李蓓认为部分指数，比如中证500的估值水平在4月底见到历史最低水平后，可能已经见底，但盈利向下的过程还有一段时间。中证500指数可能不会再创新低，也可能即便创新低，较前期低点的跌幅不会很大，但也不会直接进入牛市，未来几个月会再次震荡下行，经历盈利底。

而对于沪深300指数，一方面当前估值位于历史中位数水平，并不低，美国利率上行并未结束，估值可能进一步压缩；另一方面占指数权重较大的可选消费和银行的利润将继续下行。所以，仍有进一步下跌的空间。

本栏目李蓓观点跟踪：
5月29日《A股盈利底还需要等至少几个月，牛市和熊之间需要一段震荡收敛分化的时间》
5月10日《龙战于野已经完成，吃饭行情就在现在》

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

贵州茅台

工分