【天风电新】派能科技：发布定增50亿元公告，用于扩产10GWh电池产能-0609

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🌼事件

公司公告，将定增不超过50亿元（不超过4645万股）；其中，30亿元用于10GWh锂电池研发制造基地项目，7.39亿元用于总部及产业化基地项目，12.61亿元用于补充流动基金。

🌼公司产能梳理

现有产能：预计至22年底，募投项目将全部建成投产；我们预计，22、23年公司有效产能将分别为：

本次定增：合计10GWh产能，总投资额50亿元，本次定增30亿元对应所需资金的60%。此前公司公告10GWh项目将分两期各5GWh建设，首期22年底开工24年初投产。因此，我们预计公司24年有效产能将为电芯12GWh，系统13GWh。

🌼进军表前市场

1、 公司新增产能将用于重点建设大容量方形铝壳电芯产线，加速进军表前市场：

公司当前产品结构以25Ah和37Ah小容量软包电芯为主，面向海外家储市场；21年已实现集装箱、MWh级储能系统在国内市场的规模发货。我们认为，本次公司扩建大容量电芯产能，彰显其进军表前市场的信心及决心，产品结构的多样性优化将为公司持续维持高产能利用率带来保障。

2、 公司已着手布局表前储能的技术研发，从此前公司公告看，公司在研项目包括：

1） 循环次数>1.2万次，能量密度不低于155Wh/kg的超长寿命LFP电池；

2） 用于高压储能的大容量方形铝壳LFP电芯，能量密度160wh/kg以上，寿命不低于6000 次；

3） 适用于调频储能应用的高倍率、长寿命LFP电池，2C 循环寿命不低于5000次，能量密度不低于140Wh/kg；

4） 智能液冷温控系统。

🌼投资建议

22Q2盈利预测：我们预计，受疫情停工影响，公司出货量环比22Q1持平，出货价格进一步上涨至1.52元/Wh，单位成本上升至1.15元/Wh；对应单位净利0.15元/Wh，净利润9000万元，yoy-5.8%，qoq-11.1%。

海外家储需求持续爆发，我们预计随着疫情好转公司有望补齐供给缺口。我们预计，公司22-23年出货量3.5、5.8GWh，单位净利0.17、0.2元/Wh，对应22-23年净利润6.3、11.9亿元，yoy+98.2%、+90.1%，对应当前估值55、29X。