2、福斯特位于越南的投产项目具有意义重大。首先,近期白宫正式声明美国将对从东南亚四国采购的太阳 能组件给予2年关税豁免,我们预计今年下半年美国或将迎来抢装,2022年装机预期有望从24GW上调至 30GW左右;2023年预计增速超40%,公司在越南的产能有望充分受益于美国装机的高增速。规模方面, 2.5亿平的胶膜产能对应约25GW的组件产能,与目前龙头组件在东南亚的产能规划相符,福斯特有望获得 出口美国大部分市场份额,为维持胶膜龙头市占率奠定良好的基础。
3、从公司的近期情况看,二季度行业需求持续高景气,光伏企业订单延续良好,2季度出货总量预计达3.3 亿平左右。胶膜价格方面,3月中下旬以来胶膜环节实现4次涨价,销售均价由1-2月不含税价12-13元/平上 涨至目前近16-17元/平的水平。我们预计,凭借优秀的供应链管理能力以及较高的海外粒子进口能力, 2022Q2公司盈利水平有望显著提升。
4、我们认为,在胶膜粒子供给逐步趋近的背景下,胶膜龙头企业有望凭借较强的粒子保供能力、充沛的现 金奠定盈利能力基础,当前估值性价比凸显。预计2022-2023年公司归母净利润分别为26.2/34.3亿元,对 应当前PE分别为38/29倍。