1、三元正极环节Q2业绩较好 之前市场普遍担心正极行业Q2盈利水平会大幅下降，但根据目前的行业反馈，各公司在Q2经营上都不错， 盈利能力普遍维持甚至有所上涨。其中海外客户占比高的企业，可能受益于国内外钴价差，盈利能力会有 额外提升。

 2、三元行业开始修复 5月国内三元、铁锂电池产量16.3、19.2GWh，环比增长58.2%、3.3%，装机量的环比增速差异更大。同 时，三元电池5月装机量占比达到45.8%，环比增长10个百分点，回到去年7月的水平。 三元修复速度快于铁锂的原因，除了特斯拉等铁锂电池用量较大的企业受到疫情影响以外，根据部分电池 企业反馈，三元电池单wh成本和铁锂的差异已经缩小不少，主要系 A） 三元电池主要原材料镍、钴价格有所下降，而铁锂原材料磷矿价格在上涨； B） 随着能量密度提升，三元电池材料单耗还要更低一些，比如高电压方案等。

 3、此外钠离子电池产业化在加速，目前钠电正极主流路线为层状金属氧化物，与三元正极工艺类似，在部 分条件控制方面难度可能更高。钠电正极与三元正极可以公用部分产线，随着钠电产业链完善，有技术储 备的公司可较快形成大规模出货。

 4、三元正极行业估值处于低位，普遍估值22年23-25倍，23年16-20倍。 重点推荐：当升科技、振华新材、容百科技、长远锂科（有色）、厦钨新能（有色）