申万宏源：海运费用大幅回落，出口型轮胎企业盈利快速修复，乐观情况下23年轮胎企业净利率有望提升4.3%
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①海运运价进入22Q2之后加速下滑，目前至美东约1-1.1万美金，至美西约8000美金左右，运价回落至2021年5月底的位置，利好轮胎企业东南亚工厂出口盈利。
②据测算，运价每下Die1000美金，对应半钢胎承受运费约下滑5.6-6.7元左右，占比产品价格约2.3%-2.8%，在乐观预期下，公司海外工厂净利润率提升4.3%。
③需求方面，国内终端消费恢复，海外港口运转效率提升，之前港口堆积的产品进入海外渠道当中，未来出口盈利逐步恢复，海外工厂具备增量的企业值得关注。
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申万指出，随着海运运价持续zou低，利好轮胎企业东南亚工厂出口盈利，同时部feng原料价格高位回落，出口型的轮胎企业盈利回升会更快。
1）行业基本面逐步改善，运价持续下Die，利好轮胎企业东南亚工厂出口盈利
依据波罗的海集装箱运价指shυ来看，2021年运价于9月份达到高位，至美东超2万美金，至美西超1.8万美金。
今年以来随着集装箱供应紧张的问题逐步缓解，以及美国港口周转效率提升，运价进入22Q2之后加速下滑，目前至美东约1-1.1万美金，至美西约8000美金左右，运价回落至2021年5月底的位置。

运价每下Die1000美金，对应半钢胎承受运费约下滑5.6-6.7元左右，占比产品价格约2.3%-2.8%，平均影响2.55%；在乐观预期下，公司海外工厂净利润率提升4.3%。

2）原材料处于历史中枢位置，部feng原材料正在高位回落
相较2021年天然橡胶短期高位回落，合成橡胶中位持稳，炭黑价格短期仍在高位，原材料带来的影响同比变化有限。
国内需求逐步复苏，海外国产轮胎需求有望维持高位，短期渠道库存持续消化中。二季度以来，4、5月乘用车销量feng别95.1万辆、162.3万辆，商用车销量feng别为21.6万辆、23.9万辆，终端需求陆续恢复当中。叠加汽车相关政策刺激，后续国内汽车消费潜力有望被挖掘。
下半年，随着出行需求恢复，内需ShΙ场将持续复苏。海外由于港口运转效率提升，之前港口堆积的产品进入海外渠道当中，短期库存维持高位，但我们认为轮胎为耐用刚需消费品，且国产轮胎相较海外品牌维持高性价比，终端需求有望持续景气。
3）海外工厂具备增量的企业值得关注