汇源果汁的合理估值（国中水务后续参考）

汇源果汁可能通过这家公司重组上市

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热度而至，随着汇源果汁重整的开始，跟随汇源的国中水务实现三连板后深度调整，起起伏伏，自然看多看空便已然成型，不绝于耳，当然，文章不讨论股价的高度，每个人都有自己的想法和认知。

汇源重整前后

2022年6月24日，北京一中院正式裁定批准北京汇源食品饮料公司（以下简称汇源食品公司）重整计划，标志着汇源食品公司有效化解债务危机，正式开启重生新征程。

2021年7月16日裁定进行重整。经过重整各方的不懈努力，2022年6月10日各组均表决通过重整计划草案，通过“存续式”重整使得汇源食品公司实现新生。

2020年底，在债权人申请汇源食品公司进行重整时，公司负债率已高达1140％;

2021年度实现销售收入同比2020年增长49.7％，毛利率同比增长至39.5％。今年1-4月份，汇源品牌业务销售线上产品收入增长200％以上，同时，与京东达成全面合作;

汇源食品公司的中小债权人大多为上下游的供应商和销售商，均为中小企业或自然人，抗风险能力较弱，根据重整计划安排，普通债权金额在100万以下101位中小债权人将获得全额现金清偿，其权益可获得充分保障，上下游中小民营企业能够继续正常经营，维护了汇源全产业链布局。

文盛的风险/机遇

1.法院始终坚持“同债同权”清偿原则，指导管理人采取有效举措保障转股债权人的清偿利益。重整计划设置转股价格与净利润相挂钩、股权补偿与转股价格相挂钩的浮动对赌机制，通过预留股权追加分配方式，保障转股价格的公平性。
2.同时，设置上市承诺兜底回购安排，如未来无法成功上市，则由重整投资人对债权人持有的股权进行兜底回购，保障转股债权人后续顺利退出企业。即文盛面临若不成功上市，将负责全部债权。

国中的风险/机遇

自身经营能力弱，机遇在于：北京汇源仍将持有核心商标品牌和生产资产，“汇源果汁”商标品牌。风险在于：重整巨大的不确定性（债权问题）

文盛与国中

2020年，文盛资产相继接手了江苏“鹏欣系”的多家公司，并联合设立一家合伙企业——上海鹏文，该公司法定代表人为鹏欣集团总裁、姜照柏的兄弟姜雷；

近期，我们关注到，与国中水务同一实控人的上市公司S鹏都农牧(sz002505)S的实控人及其一致行动人，截止2022年6月24日，共减持了5.73亿股（以协议转让2.43，2.74元），6月24日至今减持1亿元（大宗交易3.25元），共计减持金额为16.44亿元左右。具体动作缘由未明。

结语
国中水务是虚晃一枪还是励志转型，文盛是否能用16亿元翘动80亿元债务，静待近期的《尽调报告》吧。

注意投资风险！