【风口研报·公司】前10大逆变器厂商中已有7家是它的客户，分析师新覆盖一家新能源放量受益公司，风电+光伏+充电桩+储能等多领域布局

《风口研报》今日导读

①电容在电源电路中发挥储能、滤波、调谐、旁路和耦合等功能，当前风电光伏、新能源车为电容下游行业主要增长点；

②公司积极布局新兴领域，全球光伏逆变器前10大厂商中已有7家成为了公司用户，相关收入占比达15%，锂离子超级电容器获得国内外多个领域的著名企业的认可，薄膜电容和超级电容不断放量；

③民生证券方竞预计公司2022-24年归母净利润分别为6.49/8.62/11.84亿元，同比增速49.3%/32.7%/37.4%，首次覆盖，给予“推荐”评级；

④风险提示：扩产进度不及预期、新能源领域增长不及预期。

主题一

前10大逆变器厂商中已有7家是它的客户，分析师新覆盖一家新能源放量受益公司，风电+光伏+充电桩+储能等多领域布局

电容在电源电路中发挥储能、滤波、调谐、旁路和耦合等功能，风电光伏、新能源车为电容下游行业主要增长点。

民生证券方竞最新覆盖，公司的锂离子超级电容器获得国内外多个领域的著名企业的认可，薄膜电容和超级电容不断放量，预计公司2022-24年归母净利润分别为6.49/8.62/11.84亿元，同比增速49.3%/32.7%/37.4%，首次覆盖，给予“推荐”评级。

乘新能源行业东风，电容市场迎来新增长点

根据前瞻产业研究院测算，2020年中国电容器市场规模约为1160亿元，风电光伏、新能源车为电容下游行业主要增长点。

2021年国内光伏和风电新增装机量分别达到54.88GW和47.57GW，逆变器为新能源发电系统的核心部件，而薄膜电容以其稳定性高和寿命长的特点广泛应用于逆变器，占据逆变器成本超过10%。

车载方面，ECU等领域带来铝电解电容需求的提升，薄膜电容则主要应用于车载逆变器当中，充电桩方面，铝电解电容凭借其容量优势多有应用。

近年来，电动大巴等高电池容量要求的出现，给超级电容带来广阔的发展前景。

老牌铝电解电容龙头，成本控制优异，存量市场及新兴市场双管齐下

江海股份是国内铝电解电容龙头企业，公司产业链布局完善，已成为全球少数同时覆盖铝电解电容器、薄膜电容器、超 级电容器三大类电容器的企业之一，工业类电容器的技术性能和产销量位列同行前茅。

公司主营产品包括铝电解电容器、超级电容器、薄膜电容器及电极箔，2021年其营收占比分别80.21%/6.76%/6.31%/5.33%。

公司客户范围覆盖诸多细分产业一线品牌，并朝着工业自动化、电动汽车关键部位以及风电光伏等高成长方向不断进发开拓。当前下游新能源应用增长强劲，全球光伏逆变器前10大厂商中已有7家成为了公司用户，该细分市场用量达到营业收入的15%。

公司的锂离子超级电容器获得国内外多个领域的著名企业的认可，在车辆、医疗仪器、新能源、电网、智能三表、AGV、港口机械已进入批量应用阶段，营业收入进入快速增长期。

成本：公司主要业务为铝电解电容，电极箔占其成本的60-70%。公司后向一体化延伸产业链，整体电极箔自供率已达75%。