首先简单介绍新日恒力当前的主要业务，此前新日恒力从事的是传统的化工业务，从之前的年报也可以看出公司在盈亏平衡线上挣扎。17年新日恒力独家买断了中科院微生物所具有自主知识产权的第三代生物法长链二元酸规模化生产技术。

长链二元酸，也叫长碳链二元酸，是指含有10个或以上碳原子的直碳链芳香族饱和二元羧酸，是重要的精细化工中间体，可以合成香料、特种尼龙、聚酰胺热熔胶等一系列高附加值的特殊化学品。由于国内生产尼龙66需要的上游原材料己二腈被国外垄断，每年仍需进口大量尼龙-66。在这样的背景下，以生物基路线制备尼龙-56具有巨大的发展潜力。发展尼龙-56可以绕开国外公司对上游原料己二腈的供应限制。

此前，凯赛生物是国内仅有具有量产LCDA（长链二元酸）的能力的公司，生物法助凯赛生物弯道超车，公司长链二元酸产品的全球市占率达到80%，处于绝对垄断地位。公司去年22亿的收入，6亿的利润，市值超400亿。

新日恒力的月桂二酸5万吨产能，是长链二元酸系列中应用最广泛的一个产品，已于2021年10月正式投产。我们可以看到，今年Q1新日营业收入为1.67亿元，同比增长335%，可以看出产量是初现拐点，但公司Q1因为产能利用率、工艺调试等原因，亏损了2300万元，市场担心公司月桂二酸的量产能力。

公司Q2产能逐渐释放，一个关键的点是公司22年6月发布了股权激励方案，本年度营业收入不低于10亿元，证明公司目前确确实实是在量产了。

 有朋友觉得公司是在画饼，但事实不是这样。根据公开信息可以判断公司营收目标定的相对保守，我们通过公开市场包括凯赛的调研知道月桂二酸目前的价格大概是4万元/吨，公司产能是5万吨，而最近和公司的沟通中其实际生产能力已经从5万吨提升至8万吨。即使按照5万吨算，完全达产新日恒力的收入可达到20亿，10亿的收入仅仅只是其产能的一半而已。

下面考虑项目的利润情况，公司目前在产能爬坡期，利润率肯定还在低位，我们从Q2的情况看，假设Q2收入到了2亿，3000万的净利润，净利率是15%。假设10亿的收入，则今年保守算净利润也能达到1.5亿。

我们要知道新日恒力利润空间还有很大的提升空间，要知道合成生物学的威力就在于此，替代传统的化学合成法。我们看凯赛生物，其每年的净利率都能达到30%以上。新日恒力也能做到这点。原因就是新日使用的中科院的第三代生物发酵法，而凯赛生物仅仅是第二代。

下面的访谈证实新日恒力生产成本相对于凯赛要低20%：

新日恒力董事长黄海粟在之前参与的圆桌论坛中表示：“公司将继续深耕绿色经济，国外传统的化学合成法需要高温、高压条件，以及大量的防火防爆设备，严重污染环境。相比之下，我们拥有来自中科院的第三代生物发酵法，相比前两代，第三代技术直接产生了水晶制，一方面降低了20%的综合成本，另外一个方面大大降低了环保压力，生产污水100%实现集中处理零排放。

所以，如果明年新日恒力5万吨项目投产80%，对应16亿收入，保守估计净利率30%，净利润可以达到4.8亿。

我们来看下估值，凯赛去年22亿收入，6亿的净利润，430亿市值，对应70倍估值。

新日恒力，明年4.8亿利润，即使只给50倍，对应的市值也有240亿，对应现价翻3倍，股价看到35元。

附：稍微说下合成生物学，这是项革命性技术，对解决现在的粮食危机和能源危机有重大的意义，应用范围非常广泛。大家可以查查目前一级市场的融资情况就知道有多火爆了。

华恒生物：市值138亿，券商预测22年净利润2.6亿，估值53倍，估值比开始稍低的原因是细分产品相对空间小，需要扩品类。

凯赛生物：市值437亿，券商预测22年净利润7.7亿，估值57倍。

新日恒力：市值69亿，明年利润4.8亿，当前估值14倍。

新日在产品、技术上不落后于凯赛，Q2已经能看到业绩拐点，为股价上涨最大催化剂。

综上，新日股价看到35元，有翻两倍的空间。