我们昨日坚定提示公司机会，市场过分担心Q2动销及休闲品牌业绩预期拖累。我们预计6月以来7月至今 公司销售加速增长，终端零售或保持双位数增长，继续领跑行业；同时折扣管理较好，库销比健康，高端 运动赛道优势显著，下半年比音勒芬高尔夫系列单独开店强化高端运动品牌定位。 

市场定位成功，持续开店锁定精准客群，领跑高端运动品牌增长。一方面，聚焦高质量核心VIP客群，高 端定位运动轻奢，我们预计整体销售受经济波动影响较低。公司全面推进VIP精细化管理，线上线下联动， 推动销售业绩增长。截至2021年底公司VIP会员人数突破70万人；另一方面，持续开店保证规模增长，次新 店发力贡献业绩增量；比音勒芬2021年净开店121家，我们预计22年继续新开100家以上，单独开设高尔夫 门店强化品牌专业定位基因；同时，推动品牌年轻化、打开年轻客群市场。 

产品、品牌、运营多维发力巩固竞争优势，助力品牌升级。①坚持高比例研发投入，整合优质面料资源和 优秀设计人才，持续打造高品质的产品；积极开展联名、与知名IP故宫宫廷文化跨界合作，演绎高端国潮； ②赛事传播、娱乐营销、事件推广、公益活动多管齐下，深化品牌文化内核，提升品牌传播力；登上权威 媒体《大国品牌》提升品牌公信力和权威性；③推动线上线下联动的新零售营销模式助力业绩增长；建立 统一信息管理平台，全面开启数字化运营。 

公司继续深化品牌形象，加强下沉市场布局；聚焦高质量核心VIP客群，持续开店发力贡献业绩增量。我 们预计比音勒芬22-23年EPS分别为8亿、10亿，PE分别为14X、11X。