机械行业周观点:一边是海水，一边是火
焰-----机器人行业及行情后续可能如何发展演绎

7月的酷暑并未在机械行业的景气中反应，尽管在陆续公布的高频数据中我们看到了疫情之后的数据复苏，但从开工的节奏方面我们仍未看到快速而有力的反转，7月的PMI数据低于预期再次回到了荣枯线以下，地产产业链及海外宏观经济的前景也让人担忧，进入三季度由于基数效应以及海外市场需求及份额的扩张，我们看到大类工业品的高频数据改善是一个大概率事件，市场虽然仍对全球的衰退对工业品出口存疑，但我们看到中国工业企业在优质零部件领域、整机的谱系化布局拓展及电动化的创新方面均走在了前列，并在全球通胀背景下享有更加明显的优势，我们看到一批这样的企业需求向好，目原材料成本运费汇率方面都实现了有利的情况，正好和去年的情况相反，而价格传导之后这类企业往往能够实现阶段性利润较高的弹性。

7月的中央政治经济工作会议的定调再次浇灭了市场的高切低的想法与信心，除去新能源产业链之外的大部分细分子行业都是浸泡在冰冷刺骨的海水中，5而星星点点的基本面与主题交织的小板块则嗨翻了天，在诱人的篝火周围尽情闭环切换舞动着。

我们的周观点其实和上周并无大的差异，对于新能源设备核心高位的公司保持谨慎，更多关注预期和产业趋势的变化，对于机器人行业的景气与行情保持谨慎乐观，高度重视研究和发掘优质次新股。

对于机器人行情，我们认为是和2014-2015年有些类似而又不同的，相同点宏观环境都是整体经济有压力白马公司受影响较大，而流动性、市场情绪和风险容忍度较高带给了新兴行业有大潜力且短期无法证伪的行业以良好的温床。区别在于，经历了过去七八年对机器人行业的研究，市场总体对于工业和服务机器人有了一定的认知，研究深度和行业理解超过上一轮周期。2014-15年是中国政策和行业高景气(2014年中国的万人机器人保有量还远低于全球平均水平，2019年应该已经超过了并且在2020年接近于平均两倍并规划在2025再次翻倍赶超德日，2014年30自动化和传统工业自动化的改造也就刚开始)叠加主导的基本面+流动性双重驱动的行情，尽管后续行情的演变为只要有这块业务的布局想法或者并购就是大行情，但事实上证明那一轮机器人牛市的主流股票全部被证伪，至今如果少量没有被新能源解救或者非机器人的主营业务有进步的话跌幅是相当惊人的。而本轮行情则是在主流机器人公司景气承压背景下由特斯拉人形机器人的颠覆式创新可能性引爆的。

过去6年是中国机器人行业跨越式发展的六年，我们见证了一二级市场无数的机器人企业崛起很多公司甚至创也不过一年甚至五年就能登陆资本市场，个别的后来延伸布局老企业转型也其为成功。我们过去三年底部推荐了科沃斯、石头科技、柏楚电子、埃斯顿、绿的谐波、九号公司、亿嘉和、景业智能都是这一轮周期新崛起的优秀的工业和服务机器人代表，我们也观察跟进了大量的一级机器人细分赛道在爆发式成长(物流机器人)或者度过了难关重获新生(配送机器人、协作机器人)，抑或是处于技术突破的奇点阶段准备振翅高飞(医疗服务机器人)。对于人形机器人，我们认为目前发展上属于早期萌芽阶段，期待特斯拉能再次给行业带来一些底层颠覆式变革的技术，要知道高度智能的多功能机器人其复杂程度要远高于其电动车，在功能的多元性、NLP以及步态算法甚至是电池方面都具备了相当的挑战，电动车的L4-L5尚未实现，更多定制纪要/音频添加微信start20160903我们对他所形容的低成本、大规模、多功能、高智能的兼具工业和服务属性的机器人持较为谨慎的态度，对其大规模的普及我们认为仍需和当年特斯拉电动车及SPACEX可回收航天器一样需要历经磨难。对于机器人板块的行情，大家可以借鉴一下2014-2015年以及当前的市场流动性风险偏好。目前板块的行情正在从核心标的外溢，尤其减速器的细分领域已经变成了净值加速器，我们后续会安排组织一些一级创业的技术大佬或者创始人，抑或行业沉浸多年的老炮来和大家聊聊，虽然我们也是深度跟踪研究机器人行业十年的老炮了，见证陪伴了许多企业的融资上市成长甚至涅船重生振翅高飞，但我们还是与世界一道冷静看待此事去学习研究未来可能的变化与应对。希望在也能见证特斯拉机器人的成功，以及见证中国在智能手机与电动汽车大浪潮中如出一辙行业十年的产业链与品牌的崛起。

最后，还是再落地聊一下核心看好的组合，依旧看好工程机械行业，7月挖机、叉车的数据依旧会持续改善，推荐三一、恒立、鼎力、合力、联德股份以及稳增长和储能双重受益的青鸟消防:看好机器人领域的龙头绿的，这是我们认为在人形机器人领域大概率真正受益一直推荐的公司(参考之前深度报告)，即使没有人形公司依日有空间未来的龙头:短期看好九号公司、亿嘉和和景业智能，看好科沃斯石头在格局优化、渗透率提升和国际化下的表现。看好传统能源设备的中报季的表现以及供给冲击下全球通胀环境下带来的景气度持续，推荐郑煤机、杰瑞、迪威尔。

对于新能源设备我们看好一体化压铸的核心设备公司力劲科技、伊之密，以及外部正在涌入一体化压铸行业的汽车零部件公司和模具公司，看好锂电光伏设备龙头先导迈为，已经存在边际变化的海目星、杭可、帝尔、汉钟。

对于次新，我们刚看好的德昌股份可以重点关注，逻辑上周初已经汇报过不再赘述，另外中长期看好怡合达、华测检测、宏华数科、新益昌、科德数控、巨星科技、普源精电、中科微至、泉峰控股等。站在当下，深入研究布局一些优质符合产业发展趋势的低估底部次新股，我相信是个赔率更优的选择。

期待八月中报季，希望大家能容忍我最后的坚持与倔强。至于机器人产业链公司我们筛选了一些，供大家参考自行选择，我们尊重敬畏市场。