绝佳光伏价值低估标的，仕净科技-韭研公社

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绝佳光伏价值低估标的，仕净科技

迷人的大裤衩

2022-08-15 09:34:30

公司为专业硅片，电池片烟气及废水处理设备供应商，客户涵盖钧达（旗下捷泰），领达，晶科，晶澳，天合，阿特斯，隆基，润阳，通威等，招股书披露市占率在70%以上（竞争对手为非上市公司）。

硅片生产过程需要保持负压稳定状态，处理不及时容易宕机爆炸，所以壁垒要求极高。电池片排放污染严重，对供应商要求非常高。

公司目前主推水气一体化项目，单GW电池片设备投资额从之前3000万/GW，提升到5000万/GW ，公司今年预计订单为30亿（100亿电池片招标，3000万/GW设备额），相比去年15亿订单翻倍。

大尺寸电池片目前不到200GW，面对今年300GW组件出货，明年400GW组件出货非常短期，导致短期PERC电池片盈利提升到5分/W , TOPCON盈利提升到1毛/w（骏达，琳达，麦迪等都在大幅度扩产)，仅2年就可以回收全部投资成本，下游需求推动电池片扩产大幅度增长，预计今年电池片扩产100GW，明年扩产200GW（PERC 20-30GW，TOPCON 100GW，HJT 30GW，HBPC 30GW）。

200GW按照5000万/GW设备投资，对应100亿订单，公司70%市占率，有望拿到70亿订单，10%净利润率，明年利润有望达到7亿。

仕净科技预计今30亿光伏电池片订单，10%净利润率，利润3亿，还有5000万利润碳捕捉利润，合计3.5亿，

23年70亿订单对应7亿利润，公司其他业务贡献1亿利润，合计8亿利润。目前利润估值对应今年10倍，明年4倍估值，极度低估。

按照光伏设备投资逻辑（参考捷佳伟创，迈为估值体系），公司竞争格局非常良好，市占率在70%以上，按照25年电池片扩产300GW算（隆基会在23年大幅扩产HPBC和HJT，接替TOPCON），公司70%市占率，弹性极大，5000万/GW设备投资额，对应105亿收入，10亿利润，给与20倍，远期市值在200亿，目前仅为45亿。

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