【VR行业逻辑】元宇宙接入口，新的交互方式 从产业链看，VR行业产业链可分为硬件设备-内容制作-内容分发三个主要环节：VR产业链与主机游戏产业 链较为相似。 或因VR交互方式天然与游戏、影视契合，因此早期VR应用场景大多限于以上两种，但VR一体机本身并不仅 仅只是新一代的游戏主机或是新一代电视，而是一种全新的交互方式。以海外VR发展历程为鉴，VR作为元 宇宙的接入口，是全新交互方式的转变，蕴含了无数的机遇。 [礼物]

【海外发展规律】硬件设备和内容双重循环驱动带动VR生态扩张 从海外VR行业的发展历程看，VR生态的发展由设备和内容双重循环驱动：优质VR游戏和VR设备形成正循 环，优质VR产品促进设备大卖，而VR设备渗透率提升将促进内容供应商加大投入，良性循环促进VR生态加 速扩张。我们认为，成熟的VR生态应在未来覆盖更多的场景，以新的交互方式的形式融入日常生活。 

【国内产业机遇】Pico引领硬件启航，看好内容方乘势而起 以Pico、奇遇为代表的国内VR一体机厂商在2021年增长明显。借鉴海外VR行业的发展经验，在硬件设备端 具备一定的出货量的情况下，如何引入优质内容并构建更为成熟的生态或是国内VR行业发展的下一个目 标。当硬件差距缩小后，如何为用户搭建有趣、优质、丰富的内容生态或将成为下一个行业核心竞争力。 我们判断，伴随以Pico、奇遇为代表的国内VR硬件厂商销量持续增长，国内VR内容以及字节跳动产业链或 迎来发展机遇。