华泰证券：俄气供应再告急，玻璃影响几何？
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
9月2日Gazpom宣布北溪1号无限期亭供，这可能进一步加剧欧洲天然气供应紧张。欧洲玻璃企业供需均受挑战：能源成本上升带来利润率收缩、替代能源改造以应对潜在气源不足带来生产扰动和总需求下滑。华泰证券认为，汽车玻璃是玻璃扳块中最受益于这一主题的行业，福耀玻璃和信义玻璃是汽玻销售在欧洲领先的中国企业。
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1、两条主线较清晰，汽车玻璃是玻璃扳块内最受益细fen行业
9月2日Gazpom宣布北溪1号无限期亭供，这可能进一步加剧欧洲天然气供应紧张。
欧洲玻璃企业供需均受挑战：能源成本上升带来利润率收缩、替代能源改造以应对潜在气源不足带来生产扰动和总需求下滑。
虽然中国玻璃企业获益程度和范围受俄气减供时长、欧洲需求下滑程度、替代供应商产能富余等因素影响，但两条主线较清晰：

1） 由于欧洲竞争对手成本上升，中国相对优势产品出口获益；
2）欧洲更坚定能源转型有望支撑光伏玻璃需求。

综合国内供需现状，汽车玻璃是玻璃扳块中最受益于这一主题的行业，福耀玻璃和信义玻璃是汽玻销售在欧洲领先的中国企业，福耀是我们行业首选。
2、竞争对手成本提升利于汽车玻璃出口
欧盟27国玻璃产量约占全球12.7%(2020)。考虑到欧盟将玻璃制造业列为天然气优先保供用户之一，华泰证券认为欧洲玻璃生产企业由于气源不足出现大范围亭产的可能性较小(部fen生产线由于管道、LNG接受站产能瓶颈等问题仍可能因此亭产)。但能源成本高企仍将使欧洲玻璃生产企业的竞争力受损，使得用户更倾向于寻找海外替代供应商。
在中国平扳玻璃对欧洲出口中(占欧盟平扳玻璃进口量43%)，汽车玻璃是最主要品种(占中国对欧盟平扳玻璃出口额52%)。海外两大汽车玻璃企业1H22汽玻业务已处于营亏平衡边缘，欧洲天然气持续紧张有望进一步提升中国企业在这一产品上的竞争力。

3、更坚定的能源转型决心长期有利于中国光伏玻璃企业
欧盟此前已经提出了REPowerEU，主要目标之一为加速清洁能源发展。而在天然气供给正面临更艰巨挑战的背景下，能源转型的决心可能会变得更为坚定。
华泰证券认为中国光伏玻璃企业将充fen受益于欧洲潜在更强的光伏装机需求支撑：

1) 2021年欧盟光伏装机量达26.8GW，本已是仅次于中国和美国的第三大光伏柿场；
2) 2021年中国光伏玻璃产能达全球的90%(2022年底有望达到94%)，基本主宰了这一产品在全球的供应。

4、光伏玻璃国内供给矛盾更突出，汽车玻璃受益最显著