新奥股份推荐逻辑
无名小韭55510930
2022-04-07 08:55:44
[烟花]【天风公用】新奥股份推荐逻辑[玫瑰]直销气板块：公司7月会有45万吨的与美国HH价格挂钩长约履约，鉴于目前国际气价较高的环境，以及与HH挂钩带来的低成本优势，直接在国际转售能够带来15-18亿左右的税后净利，去年直销气部分净利为7亿元左右，业绩弹性较大。[玫瑰]煤炭业务板块：受益于去年较高的煤炭价格，21年全年公司煤炭业绩在9亿元左右；去年销量仅390万吨，今年销量指引在550万吨，考虑到今年煤价水平大概率维持高位，煤炭板块今年能进一步增厚公司业绩。[玫瑰]城燃基本业务：售气量方面，全年销气量给到了12-15%左右的指引，一季度同比实现10%的气量增长，气量增速稳定；毛差方面，今年顺价难度下降，毛差有望稳定在5毛/方左右。城燃板块业绩稳定增长可期。[玫瑰]舟山接收站注入：舟山接收站今年将完成资产注入，将带来新的LNG接卸收入同时加强公司在海外的资源获取能力，上下游协同作用增强，有利于未来直销气业务进一步放量。[红包]综上，暂不考虑接收站注入影响，预计公司2022-2024年实现净利润54.2、60.3和66.8亿元，对应PE为9.46/8.50/7.67倍，基于22年业绩使用分部估值法，给予目标价27.94元。
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