【东兴军工&电子】大立科技增发方案点评

1、大立科技拟启动6个月限售期的定向增发，募资不超过9.7亿元，投向全自动红外测温仪扩建项目、年产30万只红外温度成像传感器产业化建设项目、研发及实验中心建设项目、光电吊舱开发及产业化项目和补流等。我们认为，本次疫情行业大大激活红外行业需求空间，大立科技由此发生根本性嬗变，公司规模跃上新台阶。此时增发扩产，有利于公司把握住难得的行业机遇，实现业绩持续快速增长。

2、目前公司红外传感器产线接近饱和状态。安防监控、工业监测、光学镜头、机械结构件及医疗检疫等行业需求旺盛。公司需提升现有生产规模、订单交付以及售前售后服务水平。

3、军品方面，目前红外类军品在向导弹导引头、智能炮弹、无人机及舰（机）载红外搜索与跟踪系统等中高端产品发展。大立收购的航宇智通研发团队针对新型光电吊舱产品已完成两轮样机研制，设计和装调经验丰富。新一代机载光电吊舱产品面临升级换代，公司还将以此为技术突破口，衍生出无人机载光电吊舱/球舱等产品。

4、我们反复强调，红外大健康类产品的后续需求将常态化。同时，红外赛道的长期逻辑也更加确定：技术进步推动红外产品渗透率大幅提升，下游多个领域的应用井喷——军品用量大增；电网铁路IDC机房巡检机器人用量大增；工业智能生产线用量大增。我们已经上调公司2020-2022年净利润预测为3.95亿元，5.03亿元和5.95亿元，市值空间在200亿以上。如果公司增发扩产顺利，军民品规模还将大幅提升。维持“强烈推荐”评级。