【开源证券】房地产行业周报：销售表现低迷，优质民企全额担保发-韭研公社

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【开源证券】房地产行业周报：销售表现低迷，优质民企全额担保发

伊震峰

只买龙头的龙头选手

2022-09-12 17:02:04

l 核心观点：销售表现低迷，优质民企全额担保发债进展顺利
受疫情散发影响，进入 9 月后房地产销售数据依旧保持低迷，一手房销售数据同比环比均下滑。保交楼政策层面，郑州加快纾困基金落地、召集房企参会等举措具有较强的示范作用和借鉴意义，我们预计后续将有更多城市跟进出台保交楼措施。房企融资层面，继龙湖集团后，美的集团、新城控股和碧桂园均获得中债信用增进公司全额担保支持发债，优质民企的融资渠道逐渐打开，保障后续项目开发和企业的可持续发展。多重措施作用下，我们预计后续政策面持续宽松，需求端悲观情绪或将逐步修复，在低基数影响下行业增速四季度有望同比转正，板块仍具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级。

l 政策端：保交楼措施持续推进，多地优化公积金政策
中央层面：央行将引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，保障房地产合理融资需求，合理支持刚性和改善性住房需求。住建部将会同教育部等部委指导督促各地加快完善住房保障体系，引导建筑企业逐步建立建筑工人用工分类管理制度。

地方层面：河南、重庆、海南等地持续优化购房公积金政策，郑州提出加快纾困基金落地，30 天内要实现全市所有停工楼盘全面持续实质性复工。长春、吉林丽水等地颁布购房补贴政策，浙江建德外来人口在本市购买新建商品住房，一次性补贴 2 万元。北京“十四五”力争完成全市 2000 年底前建成的 1.6 亿平方米老旧小区改造，22 个传统商圈改造升级。

l 市场端：销售数据同比走低，土地成交面积同比增长
销售端：2022 年第 36 周，全国 64 城商品住宅成交面积 276 万平米，同比下降45%，环比下降 36%；从累计数值看，年初至今 64 城成交面积达 14467 万平米，累计同比下降 36%，一二线城市走势较好于三四线。全国 23 城二手房成交面积
为 99 万平米，同比增速-5%，前值 6%；年初至今累计成交面积 4537 万平米，同比增速-23%，前值-23%。

投资端：2022 年第 36 周，全国 100 大中城市推出土地规划建筑面积 4932 万平方米，成交土地规划建筑面积 3500 万平方米，同比增加 46%，成交溢价率为 1.6%。一线城市成交土地规划建筑面积 45 万平方米，同比增加 110%；二线城市成交土地规划建筑面积 1044 万平方米，同比增加 45%；三线城市成交土地规划建筑面积 2411 万平方米，同比增加 45%。

l 融资端：国内信用债发行同比环比减少，海外债无新增发行
2022 年第 36 周，信用债发行 12 亿元，同比减少 86%，环比减少 72%，平均加权利率5.8%，环比增加 195BPs；海外债无新增发行。

l 风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。

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