新：3月25日，财政部发布《2022年中央政府性基金支出预算表》，中央本级政府性基金支出预算 7183.4亿元，大幅增3857.6亿元，对比2021年的支出，常规情况下，只有可再生能源国补有这么大的需 求，若解决，则垃圾焚烧估值修复。 

“业绩成长α+估值修复β双击逻辑不变+基建”：α：多数公司2022-2023年业绩复合增速仍可维持 20%-35%；β：1）补贴政策调整是解决现金流，并非打压盈利性，故因市场情绪过度悲观造成的估值下杀 部分，存在修复空间；2）个股布局新能源等新的方向，形成第二成长曲线；3）垃圾焚烧行业属于环保基 础设施建设。 

垃圾焚烧标的当前已经处于估值低位，多数标的2022年业绩对应PE估值在10x-13x，市场的担忧已pricein，故处于配置时点上，推荐伟明环保、旺能环境、绿色动力、三峰环境、瀚蓝环境、圣元环保等。 

【投资结论：胜率大】1）若国补问题在2022年得到解决，有望带动股价上涨；2）若拖欠国补未发放， 行业自身逻辑仍然存在，至少在当前的估值上赚EPS的钱；3）行业正在推动调整付费资金结构，具体政策 的落地会带来估值修复的空间；4）买入，什么都不发生，也不亏，且行业也具备防御属性。