文灿股份:会计变更增厚利润一体压铸引领行业【华西汽车团队】

公司发布公告:法国百炼集团机器设备类资产的折旧年限自7月1日起由6年零8个月调整为10年。
二本次会计调整将增厚2022H2利润约2642万元，我们预计有望提升百炼净利率2pct至8%+。

重申逻辑:

一体化压铸定点数最多(两家头部新势力)、设备数最多
(2*6000T+2*9000T+2*7000T);材料携手立中开发独家配方，8年车身结构件积累的工艺 know-how,595%的高良率可期。同时利用百炼工厂，加速出海进程，预计明年完成布局。

(新势力产业链:1)车身结构件:特斯拉、蔚小理、金康等新能源全面覆盖，我们预计今年有望突破10亿/yoy+54%;2)底盘结构件:一体化压铸副车架(单车2-3k)配套比亚迪，预计有望突破更多客户，逐渐发力:3)储能电池盒:已拓展欣旺达、阳光电源等，增量可期。

一百炼整合:国内业务加速开拓，海外布局高压铸造，我们判断收入端表现有望超预期，利润率有望回升至8%。

盈利预测:根据9月13日最新报告，预计公司22-24年营收52.3/69.4/88.9亿元，归母净利
4.1/6.7/9.5亿元，EPS为1.57/2.55/3.60元，对应2022年9月13日86.99元/股收盘价，PE分别为55/34/24倍，考虑到一体化压铸的加速发展，公司有望成为全球龙头，买入评级。

风险提示:主要客户销量不及预期;百炼整合不及预期;原材料价格上涨等。