海信家电，混改潜在受益

事件利好：

公告发布混改方案，本次增资扩股及股权划转完成后，海信电子控股的股权结构将进一步分散，海信集团仅持有海信电子控股26.79%股权，故海信电子控股可能变为无实际控制人，从而使得公司由青岛市国资委实际控制变为无实际控制人，海信集团也可能将不再为公司的间接控股股东。

此次混改海信电子控股将通过增资扩股引入具有产业协同效应、能助力公司国际化发展的战略投资者，帮助公司形成更加多元化的股权体系及市场化的治理结构，公司机制将更为市场化，助力充分激发企业活力。

海信家电业务：

1、冰箱

根据奥维推总数据，在疫情冲击下，2020Q1单季，冰箱行业零售规模同比30%左右下滑。但随着疫情的发展，海外民众囤积食物，冰箱开始成为抢手货。近3个月询盘上涨达到了327%，全球冰箱70%产能来自中国，剩余30%因海外疫情严重产能受限。我国的冰箱出口订单已经排到8月份。公司作为国内冰箱龙头企业有望直接从行业复苏中获益。

2、家用空调

（1）内销方面，根据产业在线统计，海信家用空调2020Q1内销出货量同比-52%，与行业基本持平，进一步考虑价格战对出厂价的挤压，估计空调单季内销收入同比下滑50%以上。

（2）出口方面，考虑国内疫情期间产能受限以及后续海外疫情扩散等因素，单季同比双位数以上下滑。

综合来看，单季家用空调收入同比下滑幅度为30%+。随着国内疫情态势的持续向好，家用空调需求有望迎来复苏。

3、中央空调

海信日立中央空调业务在2019Q4起正式并表。但疫情冲击下，2020Q1施工、装修等活动很长时间内处于实质性暂停。中央空调行业受到的冲击较为明显，1~2月中央空调行业销售规模同比下滑42%，不过海信日立销售规模同比下滑32%，表现好于行业。