原料供给改善在即，铁锂业务拓展顺利  成本上涨传导顺利，原料供给改善在即。Q1产量约为2.5万吨，原料供给和春节因素一定程度限制了公司前期产能的释放。其中供需矛盾最为显著的VC，公司现有1000吨产能爬坡顺利，4月中旬预计可以实现设计产能，主要供应商的产能投放进展也比较顺利，原材料供需紧张的局面预计在4月开始会显著改善，Q2产量预计可以达到3万吨。价格方面，公司采取公式定价，成本传导非常顺利，目前原料和电解液价格均高位企稳，材料急速上涨过程中的时滞影响消除，电解液业务盈利能力有望进一步改善。 

铁锂市场供不应求，下游客户拓展加速。去年Q4以来，受铁锂回潮装机占比提升以及储能需求增长的推动，磷酸铁锂市场呈现供不应求的局面，公司顺应形势加速布局下游客户，目前已经进入包括宁德、亿纬在内的主要电池厂商供应链，全年有望维持满产满销状态，2021年预计贡献利润可达1亿以上。卡波姆方面，下游需求持续配合公司出货结构优化，全年价格预计可以维持9万元左右的高位。  持续完善纵向布局，毛利有望维持高位。公司新增20000吨六氟产能预计三季度完成建设开始投产，明年下半年预计还将投放1.2万吨产能，六氟供给能力非常充裕。公司目前的电解液技术路线可以完全采用自产液体六氟，虽然考虑供应链稳定等因素会保留一定外采比例，但是自供比例可以维持在90%以上高位。同时公司4000吨LIFSI产能三季度也将完成建设，完善的纵向布局有力保障公司盈利能力。   维持公司全年12.3万吨的电解液出货预测，预计2021/2022/2023年归母净利润为13.6亿元/16.7亿元/18.5亿元，对应PE为33倍/27倍/24倍，高估值已有所消化，正待重获性价比。