基础化工：巴斯夫GBL装置遭遇不可抗力 利好国内GBL及丙硫菌唑生产企业
韭起韭落彰显自在
春风吹又生的站岗小能手
2022-09-19 10:54:35
事件：2022 年9 月12 日巴斯夫发布公告，其生产前体γ-丁内酯（GBL）装置遭遇不可抗力。此外，根据百川盈孚，2022 年9 月16 日GBL 散水华东价格涨3000 元/吨至20500 元/吨，GBL 桶装华东价格涨3000元/吨至21500 元/吨。
GBL 工艺成熟，海外产能不可抗力利好相关企业：在化工行业中，GBL 作为工业溶剂、稀释剂、固化剂等，常用于制α-吡咯烷酮、N-甲基吡咯烷酮（NMP）、聚乙烯吡咯烷酮、α-乙酰基-γ-丁内酯（ABL）等，在石油工业、医药工业、合成纤维工业、合成树脂工业中均具有广泛应用，此外还可以用于合成杀虫剂、除草剂中间体、电池和电容器的电解液、饲料添加剂等。当前我国GBL 生产工艺已较为成熟，根据百川盈孚，截至2021 年我国共有54.9 万吨/年产能，竞争较为充分，2021年我国GBL 产量51.6 万吨，出口7.61 万吨，此次巴斯夫相关装置遭遇不可抗力将影响以其作为中间体的一系列下游产品。
ABL 产品应用广泛，丙硫菌唑有望受益：根据联盛化学，其所生产GBL 产品主要用于ABL 产品的生产，ABL 作为有机化工原料是杀菌剂丙硫菌唑的主要原料。由于GBL 海外生产厂家极少，且拜尔自身不生产该产品，我们预计本次巴斯夫GBL 装置遭遇不可抗力将直接影响拜尔丙硫菌唑装置的开工，另一方面，我国丙硫菌唑产品也有望得到成本端支撑，根据公告，海利尔目前拥有GBL 生产企业陕西金信谊26%的股权，我们认为利好自有GBL 的丙硫菌唑企业。
投资建议：
建议关注GBL 相关标的：联盛化学：公司主要从事以医药中间体、农药中间体、电子化学品及化工溶剂为主的精细化学品的研发、生产、销售，当前已形成以 BDO 为起始原料的系列产品为主体并辅以其他特种化工产品的产品格局，根据公告，截至22H1 具有GBL 产能2.09万吨/年。
建议关注丙硫菌唑相关标的：海利尔：国内丙硫菌唑行业龙头，根据公告，公司2000 吨/年产能已投产，3000 吨/年产能有望于2022 年底前投产，同时公司于2021 年4 月发布公告，筹划青岛恒宁生物科技有限公司二期项目，其中涉及丙硫菌唑产能8000 吨/年。
风险提示：事件发展不及预期；宏观经济不及预期等
GBL 工艺成熟，海外产能不可抗力利好相关企业：在化工行业中，GBL 作为工业溶剂、稀释剂、固化剂等，常用于制α-吡咯烷酮、N-甲基吡咯烷酮（NMP）、聚乙烯吡咯烷酮、α-乙酰基-γ-丁内酯（ABL）等，在石油工业、医药工业、合成纤维工业、合成树脂工业中均具有广泛应用，此外还可以用于合成杀虫剂、除草剂中间体、电池和电容器的电解液、饲料添加剂等。当前我国GBL 生产工艺已较为成熟，根据百川盈孚，截至2021 年我国共有54.9 万吨/年产能，竞争较为充分，2021年我国GBL 产量51.6 万吨，出口7.61 万吨，此次巴斯夫相关装置遭遇不可抗力将影响以其作为中间体的一系列下游产品。
ABL 产品应用广泛，丙硫菌唑有望受益：根据联盛化学，其所生产GBL 产品主要用于ABL 产品的生产，ABL 作为有机化工原料是杀菌剂丙硫菌唑的主要原料。由于GBL 海外生产厂家极少，且拜尔自身不生产该产品，我们预计本次巴斯夫GBL 装置遭遇不可抗力将直接影响拜尔丙硫菌唑装置的开工，另一方面，我国丙硫菌唑产品也有望得到成本端支撑，根据公告，海利尔目前拥有GBL 生产企业陕西金信谊26%的股权，我们认为利好自有GBL 的丙硫菌唑企业。
投资建议：
建议关注GBL 相关标的：联盛化学：公司主要从事以医药中间体、农药中间体、电子化学品及化工溶剂为主的精细化学品的研发、生产、销售，当前已形成以 BDO 为起始原料的系列产品为主体并辅以其他特种化工产品的产品格局，根据公告，截至22H1 具有GBL 产能2.09万吨/年。
建议关注丙硫菌唑相关标的：海利尔：国内丙硫菌唑行业龙头，根据公告，公司2000 吨/年产能已投产，3000 吨/年产能有望于2022 年底前投产，同时公司于2021 年4 月发布公告，筹划青岛恒宁生物科技有限公司二期项目，其中涉及丙硫菌唑产能8000 吨/年。
风险提示：事件发展不及预期；宏观经济不及预期等
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