CME公布2021年5月挖掘机行业销量前瞻，预测国内及出口分别为2.3万及0.5万台，合计2.8万台，同比下滑13%左右。点评如下：

1）CME判断与机构前期的调研结论基本一致。经过经销商调研，综合全国经销商反馈，认为5月份国内销量可能环比下滑40~50%至2.1~2.5万台，海外出口可能继续保持同比翻倍以上增长达到约0.5万台，5月份总体销量2.6~3.0万台，中枢2.8万台，同比下滑11.7%。

2)多重因素导致销量增速转负，包括高基数、货币财政政策边际收紧等。由于去年3月下旬复工复产后，各地普遍存在加速赶工的情况，导致去年二季度基数较高；同时今年3月份因就地过年等因素导致需求前置，4~5月份国内销量出现下滑。此外，中央为平滑经济增长，3~4月份社融数据不及预期、专项债发行进度缓慢，以及环保督察导致部分项目停工，都使得短期内行业销量数据承压。

3)关注7~8月份行业销量数据的改善。根据与发改委专家的交流，机构判断专项债发行量在三四季度会有加快，环保督察可能在7月1日后渐次放松，到时候先知要帮大家观察基数是否可以回归正常、政策调控力度减弱后，7~8月份行业销量数据的改善趋势、以及上游大宗材料的降价情况。

4)中期来看，行业龙头估值相对合理，进一步大幅下跌可能性不大，但在景气度下滑的情况下难有主流资金的介入获得逆势表现，预计短期没太多行情，目前来看，三一重工对应2021年市盈率12.5x,恒立液压33x,中联重科A股9x、H股7x，估值合理偏低。中长期来看，行业受益于人工替代、上游大宗周期材料下降、环保排放标准升级、出口持续增长，弱周期属性将会逐步体现；而业内龙头受益于集中度提升、海外市场拓展，或新产品持续放量，将实现远超行业增长，虽然要重视短期数据的弱化，但也不用对未来过度悲观，短期调整是有底的，长期是继续向好的，静待数据改善的拐点到来。