【天风电新】新强联与明阳签订日常经营重大合同点评：继续看好公司在大尺寸风电轴承国产替代中的领先优势 20220927
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🌼新强联与明阳智能签订日常经营重大合同，合同金额不低于13.2亿元（预计实际收入将高于此金额）。

订单中包括3000套偏航变桨轴承和1900套主轴轴承，全部为4MW及以上，其中明确要在明年交货的包括3000套偏航变桨轴承（其中部分偏航轴承为齿圈，即滑动轴承）和400套主轴轴承，主轴轴承中包括50套海上机型主轴轴承，预计为11/12MW尺寸。

🌼我们认为需要重点关注以下几点：

一方面明阳提前锁定订单反应大尺寸轴承供应紧张的形势。

另一方面，公司即将实现11/12MW海上风电主轴轴承批量供货，打破市场对于海上风电主轴轴承难以实现国产替代的担忧；同时，公司即将实现偏航齿圈的批量出货，也打破市场对于滑动轴承替代滚动轴承趋势下公司可能掉队的担忧。

另外，据我们调研，公司大尺寸单列圆锥轴承（适用于双馈机型）也已开始出货，这说明在整机技术路线迭代下公司同样有充足的技术储备。

🌼投资建议
我们继续看好公司在大尺寸风电轴承国产替代中的领先优势，预计公司22/23年归母净利润6.4/9.7亿元，目前市值对应PE为47/31倍，继续保持“重点推荐”